濠赌股当炒 中泰颜招骏称现阶段估值不算便宜 美高梅为首选

撰文: 张伟伦
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澳门旅游及博彩业有复苏迹象,更有当地酒店业界预料,即将到来的黄金周假期,首3日会出现酒店房间爆满情况,濠赌股亦受到投资者追捧。对于濠赌股前景,中泰国际策略分析师颜招骏直言濠赌股估值重估情况早已发生,认为近期炒作与炒催化剂有关,可是目前行业对应2024年企业价值对除税﹑息﹑折旧及摊销前溢利(EBITDA)为11倍。纵较历史平均水平低,惟估值不算太便宜。他又预料未来一段时间,月均赌收介乎110至135亿澳门元左右。

料今年赌收可达1526亿澳门元

颜招骏预期未来2至3个月,澳门博彩业仍面对人手短缺问题,港澳两地的航空交通离全面恢复仍需一段时间。同时内地房地产市场的负财富效应延续,预料未来数个月当地赌收会平稳向上而非大幅增长,月均赌收介乎110至135亿澳门元,预料全年赌收可达到1,526亿澳门元,为2019年的52.2%。当中中场赌收可回恢复至2019年的75.5%,贵宾厅收入可回复至2019年的25%。

他又预期明年澳门整体博彩收入为2,012亿澳门元,为2019年的68.8%,其中中场赌收更达到2019年水平的105.2%,贵宾厅赌收可以回复27.6%。

在谈及当地酒店客户预订情况时,他指出当地酒店房间预订情况理想,房价上扬,加上今年炒作五一行情。预料银河娱乐(0027)及新濠博亚在本季推出新酒店及设施,以抢占市场占有率。

颜拓骏指美高梅中国为首选股。

视美高梅中国为首选

在6大博企中,颜招骏指出视美高梅中国(2282)为首选,予目标价14.68元,评级为“买入”。他解释美高梅中国获分配的赌台较目前增加35.9%或198张,是赌台分配赢家。疫情前(2019年),美高梅中国的博彩收入市占占率仅9.5%,是市占率最低的博企,主要由于场地规模较小,以及拥有最少数目的赌台。不过,考虑到美高梅中国过往在每张中场赌台有较高的营运效率(2019年澳门美高梅的日均中场赌台收入是澳门主要娱乐场中位列第五),是次增加赌台数目对公司未来的博彩收入带来极大的提振,同时乘势抢夺更多的市占率。

在赌牌竞投的标书美高梅获最高得分,相信母公司美高梅国际(MGM.US)在非博彩的优势及品牌打造的经验能够帮助美高梅中国提高竞争力。考虑到公司估值对应24年9.4倍EV/EBITDA,仍然低于行业水平,仍有好大修复空间。

其次是看好银娱,予“增持”评级,目标价为61.75元。他认为银河娱乐的复苏动能较其他同业强,主因提供大量的非博彩元素及涵盖低至高阶旅客的酒店房间,更迎合阖家欢及被抑压已久的旅游需求;澳门银河三四期与现有物业相连,具协同效应,爬坡时间较其他物业短及更具效率。同时会在今年二季度,有序推出包括银河国际会议中心、银河综艺馆及主要高阶品牌并拥有450客房的澳门银河莱佛士酒店。

至于永利(1128),则暂时持“中性”睇法。由于赌台大幅减少,限制了生产力。同时公司无新酒店推出,有市占率流失风险。但是由于永利针对高阶客人,如果内地经济复苏加快,物业EBITDA恢复速度会较快。

大阪疫准开赌场,最快2029年落成。

料日本开赌对澳门赌业未来数年影响有限

此外日本政府早前已批准大阪兴建赌场,项目最快于面世。被问及会否对澳门博彩业带来影响时,他指出最快2029年才开始提供服务,未来几年不会对澳门有太大影响,但长期影响一定有,惟现在考虑这个因素属言之尚早。

他指出日本是中国及香港旅客外游主要目的地,2019年访日旅客达3,188万人次,其中来自内地有959万人次,香港地区有229万人次,合计占37.2%。日本的基建很完善,亦有大量的非博彩设施,必然会增加访日博彩旅客的留宿天数。再者,日本的博彩税较澳门低,或会吸引一些原来在澳门的中介人,可能会转向日本发展。