投资半导体企业攻略　细说AMD撼赢Intel的理由｜郑昆仑

两周之前, Intel公布了差劲的2022年第4季业绩之后,本栏上周的文章指出对手AMD的无晶圆厂（Fabless IC）业务模式方便了AMD抢占了Intel的市场分额。几天之前,AMD亦公布了22年第4季业绩。尽管22年下半年全球半导体市场仍疲弱,但是AMD在第4季仍录得16%的收入增长（同比）。相比之下,同期 Intel的收入下跌32%。上周AMD的股价上升14.1%，收报86.09美元。

个人电脑、手机、电竞的市场仍然疲弱

尽管收入呈现增长, 但是AMD的季度核心纯利 （Non-GAAP纯利）仅持平。2022年电脑CPU以及电竞GPU（Graphic Card）业务的萎缩情况,拖低了AMD整体的纯利水平。

2020年疫情爆的发初段推动的在家工作（WFH）趋势, 亦带动了全球个人电脑市场在2020以及2021年呈现增长。再者,供应链紧张情况亦导致2021年全球半导体市场出现紧张的情况。在2021年,只要是半导体便自然“多人抢货”。

然而, 尤其自从2022年第2季开始, 行业的供求情况出现了180度的逆转。在中国的手机市场出现倒退、以及个人电脑未到“换机潮”, 拖低了消费电子产品以及相关芯片的市场环境。个人电脑CPU、手机镜头零件、以及记忆体IC （例如DRAM）面对很严重的“去存货”情况。

于2022年第4季, 全球个人电脑市场的出货量大跌28.5% 、全年下跌15%（来源: Gartner）。很自然, Intel首当其冲。除了CPU行业需求疲弱之外, 遭AMD抢占市场亦是另一个不利因素。AMD所抢占的市场不只是个人电脑CPU，还包括Data Center的伺服器芯片市场。

工业、汽车、IoT、AI相关的需求仍“撑起了”大半个半导体市场

至于AMD的情况, 个人电脑CPU的收入以及盈利情况也是不理想。然而, 来自Data Center伺服器增长以及及新收购业务“Xilinx”仍撑起了22年第4季的收入、毛利、核心纯利。

Xilinx涉及工业、汽车、IoT等行业的芯片组件。在业4.0以及5.0的时代，制造业更大程度依靠机械人生产、IoT管控系统, 自然需要更多的芯片（IC）。至于汽车业, 随著主要传统车厂也进入电动车市场, 电子化程度的提升亦会带动汽车业（Automotive）相关的芯片需求。

至于2023年的半导体市场, 投资的重点是选对产品类别、上市公司的产品结构分布。另外, 避开一些正在面对技术以及高阶设备限制的半导体企业, 也是尤其重要。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert (分析员的告白 / Albert Analyst)为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。

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