阿根廷股市升近100倍　恶性通胀吹大世界杯“波盘”泡沫?｜郑昆仑

上周, 有一名被称为“最精准”的策略师预测恒生指数在2023年将会在16,000至23,000点之间徘徊。同一个人在10月29日指出要持有现金(而当时恒指低至14,800点左右)。笔者的想法是, 这种预测水平的格局太细了。中学时候的数学老师当年跟笔者说, 零(Zero)至无限大(Infinity)才是宇宙的实相。

假设投资者完全不借钱, 那么指数以及资产的最低点顶多是“清零”。至于另一个极端, 股票指数亦可以因为可以因为极端而升至接近无限大(Close to Infinity)的水平。唔信？就拿阿根廷的股票指数(S&P/Byma Argentina General Index)为例。现水平已升至6,878,000点左右。2009年第1季, 该指数当时亦只不过是60,000点左右。在不足13年, 以当地货币计价的股票指数大幅上升接近100倍!!!

恶性通胀阴影之下 阿根廷自然不乏“光怪陆离”的事情

阿根廷的股市的“强劲表现”, 当然并不是当地经济好、企业前景“靓仔”。相反, 经济混乱、恶性通胀、再加上当地货币（Argentine Peso）大幅贬值, “迫使”投资者买入股票保值。

阿根廷近几年的CPI通胀情况不是严重, 而是“超... 力”式的超级严重。自从2016年年初起, CPI通胀率未低于20%（同比）。至于2022年9月份以及10月份的通胀率分别为83%以及88%不等。

面对如此混乱的经济情况, 大多数的阿根廷人应该会“几急住需要外币现金”。不排除阿根廷足球国家队里面有很多人持有类似的想法。“球王”美斯（Messi）本身是富贵户而且又热爱足球, 但是队友的想法则不容易作出估计了。再者, 足球是11人的团队活动, 美斯在欧洲球队的情况跟其在阿根廷国家队的情况又可以截然不同。

阿根廷的“波盘” 本身就是一个大泡沫

一星期之前, 笔者指出今届卡搭尔（Qatar)世界杯出现了不少奇怪事情。因此, 除非坊间出现了明确的“灯号”, 否则看官还是少“下注”为妙。

沙地反胜阿根廷（2:1）、日本反胜德国（2:1）、卡搭尔成为首个初战便落败的主办国、法国打破了近几届卫冕冠军队伍（Defending Champion)首战落败的魔咒。这些“爆冷”例子说明了坊间传媒、“讲波佬”、支持靓仔球星的“忽然女球迷”、甚至是财经专家, 通常估错赛果。

在世界杯开赛之前, 有本地传媒坊问了好几名财经专家对于世界杯夺冠的看法, 而这些专家看好的队伍离不开大热门球队, 例如是阿根廷、巴西、德国。

情况有点儿像在2021年第1季不少主流财经专家在700港元左右推介腾讯（0700）、250港元左右推介阿里巴巴（9988）。结果, 即使自从11月初反弹过后介腾讯亦只不过是273港元、阿里巴巴亦是74.5港元左右。不论股价之后会否再升多一些, 2021年首季高位买货的投资者未必容易“反败为胜”了。

至于在今届世界杯开踢之前, 阿根廷对沙地（约1.08倍)、对墨西哥（约1.40倍）、对波兰（约1.34倍)的赢波赔率异常地低。

换句说话, 除非阿根廷在3场分组赛3场全胜, 否则平均下注阿根廷赢波是“必输”的局面（未计有人可能认为沙地是鱼腩买重了阿根廷对沙地的一场波）。事实上, 大家又不妨参考一下过往世界杯分组赛3场全胜（取得9分）的机率又有多高。

阿根廷的“波盘” 本身就是一个大泡沫的说法, 亦不为过.....

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert (分析员的告白 / Albert Analyst)为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。

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