憧憬清零政策变天　中概股本周升势未尽｜伽罗华

上周最“核弹级”大事不是朝鲜半岛的兵凶战危，也不是对供销社与“公私合营”等共富阴霾的恐惧，能勉强与之堪比的是共和党大有重掌参众两院之势，但论震撼力也有所不如，更不要说美联储主席亦鹰亦鸽的表态，以及马斯克入主推特后的雷厉风行，这个核弹级事件就是天怒人怨的动态清零政策或要变天了。

全球股市中，港股受中国经济下行及清零政策重创，跌幅最深，所以一旦政策退场，港股反弹力度最大，周五恒指及恒生科指分别升5.36%及7.54%，全周分别升8.73%15.63%，前者创逾十一年的最大单周升幅，后者更创升幅纪录，在美港股ADR亦升势未止，汇控ADR较港股周五收市再升6.6%至44.2元，中概股腾讯及美团较港分别升1.6%及2.6%。

清零政策退场已不是空穴来风，近日内地已开始全网“教育”民众，称新冠后遗症状轻微且短暂，不足为惧，中国疾病预防控制中心疫学前首席科学家、现职中国国卫生健康委员会高级专门委员的曾光于周五（4日）亦表示，动态清零政策将在“未来五至六个月间发生重大改变”，反映当局正为政策退场造势，希望挽回外资在华投资信心。

要留意的是，这些放风都在德国总理肖尔茨访华期间刻意营造的友好气氛，肖尔茨是二十大落幕后首位访华的西方领导人，他反对与华脱钩，谋求与中国深化经贸合作，但清零政策是外资加大投资中国的最大障碍。

不过，港股要重上二十大前万八关水平，还是要看中国复常的步伐，以及受清零拖累经济下行程度，而且更要看美联储的货币政策取向。

美就业报告半忧半喜 还看本周CPI重磅数据

周五公布非农就业数据反映就业市场依然紧张，10月份增加了26.1万个工作岗位，优于预期的19.5万个，失业率从3.5%微升到3.7%，平均时薪却较10月增长0.4%，高于市场预期，相信与人们就业意愿疲软有关。

市场对就业报告数据解读不一，新增职位及时薪增加对美股属利淡，但失业率上升却属利好，让连跌四日的美股终于一反颓势，道指、纳指及标指分别反弹1.26%、1.28%及1.36%，分别收32,403、10,475及3,770，目前投资者解读美联储主席鲍威尔的言论，就是放慢加息步伐，但有可能将明年峰值目标设于5厘以上，坏的可以是“温水煮蛙”式加息，好的是让加息路径更能因应通胀变化灵活走位。

离12月美联储议息会前，美国还会公布两次月度通胀数据及一次非农就业报告，包括本周四（10日）的10月份CPI数据，市场预期为6.5%，9月份为6.6%，它将成为本周市场考量美息走势的重要指标之一。

港股近日表现虽然有色，但负面消息仍多，单单香港社会复常步伐太慢，已令恒指升势受压，本季经济就算不致于第三季收缩4.5%般灾难表现，但肯定不如头号对手新加坡的亮丽表现，要达到疫情前水平，更是长路漫漫。

港复常步伐慢 金融峰会声势不如新加坡

香港举行国际金融领袖投资峰会曲中人散，先不论至少5名金融界巨头缺席，但人民银行党委书记郭树清、行长易纲都没能亲身出席，只有易纲及中证监副主席方星海等视像撑场，仅200多名金融机构负责人出席，比较新加坡“金融科技节”有850多名专家演讲，有来自110多个国家涉2,000个组织参与，声势完全被比下去。

上周内地市场不乏争议性话题，而且大多偏淡金融市场，其中有改革开放前的供销社及“公私合营”2.0版本赫然重回人们视线，导致中港股市表现大幅波动。

首先，象征“共富”的全国供销社被形容强势回归，就像是发现的新大陆一样，其实供销社早于2013年已经回归，至去年供销社销售总额仅6.26万亿元，占同期社会消费品零售总额44.08万亿元的一成四，说多不多，少也不少，但其涵盖产品多属中低端，只能照顾基层民生的需要，要求国营的供销社担当全社会统购统销的重任，以其管理规模及营运效率根本力有不逮。

当然，如果禁绝所有民营投资及市场经济，或是中国进入战时状态，物资极度匮乏下，以“大镬饭”作招徕的供销社便可一企独大，但这只会扼杀社会生产力，更为左支右绌的财政再挖一个巨坑，将经济推入死胡同。

腾讯联通混改合作 惹市场经济退场忧虑

更加吸引人们眼球的是，上周中国市监局批准联通与腾讯设立“混改新公司”，被视为二十大后“公私合营”政策提速上马的征兆。

与供销社一样，上个世纪50年代中国政府强行收民企股份，将私产划归国有，有了这段公私合营运动的不光彩历史在前，加上“共富”及“国进民退”大政策在后，令人不得不有改革开放走回头路、市场经济退场的担心，但现在推行的公私合营政策，有很多客观现实令它很难走70年前的老路，特别是有一大群既得利益者曾经享受改革开放的经济成果，要完全与全球脱勾，只靠一个内循环撑起全国经济，个中难度并非大家想像。

在内地，混改方案一向是国企改革为导向，目的是借引入有竞争优势的战略投资者，发挥规模效应，提升国企的竞争力，减低其对政府财政的依赖。

联通早于2017年8月所披露混改方案，已经包括腾讯、阿里、百度及京东等多家互联网公司参与，其后腾讯与联通的合作主要围绕边缘计算、车联网、高精度定位等技术领域，今次腾讯与联通合组混营新公司，可以说是两者进一步加强战略合作基础。

民企腾讯市值高峰时超过7万亿港元，暴跌后仍高于2万亿港元，联通港股与A股的市值都仅超过千亿元，就算真的合并，都是以腾讯为主导，除非政府立意将腾讯资产收归国有，这便不是公司合营的真正目的了。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。

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