平保评汇丰｜直言业绩存三大问题　表现远不及其可比同业

汇控(0005)主要股东、平保(2318)旗下平安资产管理罕有公开评论汇控，其董事长黄勇指出，最关注汇丰的业绩、分红与市值表现，但近年来汇丰于上述指标表现远不及其可比同业对标行、远低于多数股东期望，尤其在业绩方面存在三个主要问题。

平安资管认为，汇丰的有形股本回报率（RoTE）落后于同业。过去5年，汇丰的平均RoTE仅为7.0%，不论是绝对表现还是相对表现，均远低于同样受低利率环境影响的同业对标行的表现。去年，汇丰的RoTE仅为8.3%，远低于其同业对标行12.3%的平均值——这组可比同业对标行的亚洲业务收入贡献平均达到59%，与汇丰亚洲51%的收入贡献占比较为相似。平安资管承认，不存在与汇丰控股完全可比的对标银行，因此公司内部选取了12家银行，其亚洲业务平均收入贡献与汇丰控股亚洲业务收入贡献相近，形成可比同业对标，并将汇丰的RoTE和成本收入比与这组银行的平均值进行对比。“汇丰在2021财年高管薪酬报告中使用的正式同业对标组，其亚洲业务收入贡献仅占22%，我们认为，汇丰选取这样的对标组是不合适的。”

其次，平安资管认为，汇丰的市场排名落后于同业。在单独披露业绩的8个亚洲地区中，汇丰的贷款业务规模仅在两个地区排名前十（中国香港排名第一、澳大利亚排名第十），其他地区排名普遍位于第20-35名之间，中国大陆排名仅第58位。截至2021年，汇丰在中国大陆的贷款业务市场份额仅占0.15% 。鉴于亚洲市场是汇丰最重要的业务和利润贡献来源，“我们对汇丰在亚洲市场的长期可持续竞争力和业务规模感到担忧。”

最后，平安资管直言，汇丰的经营业绩落后于同业。其投后团队详细分析了汇丰及其可比同业对标行，发现2021财年，在同业对标行中，汇丰有45%的关键经营指标排名后25%，汇丰亚洲则有56%的关键经营指标排名倒数第二或最后一名。例如，汇丰亚洲的收入已连续两年持续下滑，其它主要同业对标行的收入则持续增长。汇丰的成本收入比，也显著高于汇丰控股、汇丰亚洲可比同业对标行的水平。

平安资管补充，观察到在全球利率上升的背景下，汇丰近两个季度业绩有所改善，但加息周期是阶段性的、不可持续的。加息周期可以短暂改善业绩、提升资本回报，但更关注汇丰的经营策略、发展战略，及其可持续业绩改善与长期价值增长。

就平保观点，汇丰发言人回复查询时表示：“我们在上月底公布第三季业绩时已提到，今年首九个月扣除重大事项的有形股本回报（return on tangible equity）录得双位数，加上我们透过提升集团整体效率，严格控制成本。目前我们正朝著之前所公布的财务目标，努力争取阶段性成果，包括由2023年以后有形股本回报达到最少12%。”