港股日日跌　买高息股博赚息不蚀价　借税贷买政府债竟“躺赢”！

恒生指数上日经历“黑色星期一”后，岂料低处未算低，今日早段续创逾13年新低，曾失守15000点，低见14947点。由2021年高位计，港股已累计下泻16000点或52%，跌幅远超2015年（38.8%）及2018年（36.87%）的跌浪。

在港股整体遭抛售之际，恒指市盈率低至8.5倍，单计蓝筹已有9只股息回报率高达10厘以上。目前是否价值投资者入货时机，抑或有更好的配置选择？加上税季将至，各大银行陆续推出税务贷款优惠，利率低至不足2%，投资者又可否善用额外银弹赚息赚价？

港股周一单日大跌6.36%，创2008年金融海啸以来最大的单日跌幅，此前并无一次跌幅超出6%。统计显示，目前恒生指数市盈率（P/E）低见8.5倍，市帐率（P/B）更低见0.7倍。

估值持续下跌，变相股息回报愈来愈高。综观73只恒指成份股，目前滚动股息率高于10%的蓝筹共有9只，分别是东方海外（0316）、中海油（0883）、中国宏桥（1378）、中石化（0386）、中国神华（1088）、龙湖（0960）、新世界（0017）、中石油（0857）、信义玻璃（0868）；行业主要分布于石油、原材料、航运及房地产。

“三桶油”价硬息高

从股价走势看，“三桶油”近月走势跑赢大市，中海油年初至今升逾四成，中石油及中石化分别跌约4%及7%，反观同期恒指累泻35%。石油股表现硬净，主要受惠油价上升，基本面具充足支持。其中，动态股息率TTM接近两成的中海油，截至6月底止中期纯利多赚1.2倍；至于中石油及中石化中期分别多赚55.3%及10.4%。

至于另一个高息行业，正正是房地产股份。不过，须知道地产股的“高息”回报并非受惠盈利增加，而是估值大幅下跌，从而拉高股息率。以民营房企碧桂园（2007）为例，周二收市价为1.28元，市盈率TTM 2.02 倍，股息率TTM 8.83%。惟碧桂园在过去两个财年均录盈利倒退，分析师预期本财年更会进一步倒退，意味股息或因应盈利有所下跌，未来公司的派息水平或未如以往。

另一边厢，一向是收息股之选的内银股近月亦走进周期低位。纵然内银股股息回报不及上述行业，但建行（0939）、工行（1398）、中行（3988）股息率TTM亦高达9%以上。不过，内银行业的盈利前景受累于中国经济放缓，以及内房资金链危机，个别内银中期录得盈利倒退，投资者或忧虑“赚息蚀价”。

李慧芬：留意中信、兖矿

高宝集团证券执行董事李慧芬指，港股挫至15000点水平，虽然或未见底，但留意到不少股份有著不俗的股息回报率。其中，她认为蓝筹股之中“三桶油”最值得收集，三者之间她倾向选择今年表现最佳的中海油。

原因是，走势上中海油比起其余两只油股更加硬净，后两者股价摇摇欲堕，未来或随大市进一步探底。不过，三桶油受惠油价持续高居不下，李慧芬相信有能力跑赢大市，投资者可“赚息”多于“蚀价”。

至于其他高息股，李慧芬认为内银的确吸引，料建行差不多见底；又料长江基建（1038）的跌势亦接近尾声，相信公司或受镑汇贬值影响，但随著英国首相换人，她预期镑汇有蜜月期，轻对长建的负面影响。非蓝筹方面，她建议投资者留意兖矿能源（1171），股价相对硬净之余，又能保持分派高息。

政府债券到期收益率超5厘

随著税季来临，各大银行推出税贷优惠，其中东亚银行实际年利率低至1.32厘，惟贷款金额必须为80万元以上及分12个月还款。不过，即便贷款20万元以上至50万元以下，分12个月还款的实际年利率为2.01厘，分24个月则为2.54厘。

税贷息低，投资者能否“借平钱”买高息股，又或者在二手市场买入有保底回报的政府通胀挂公债券？于2023年11月到期的通胀挂钩债券（4239），今日收报97.65元，保底息为2%，尚余3次付息日，到期收益率高达5.47%。

李慧芬笑言，“借平钱、食息差”这个方法的确可行，相比买高息股可能不太吸引，但风险较低，投资者有条件“躺赢”。至于风险胃纳程度较高的投资者，她建议将税贷配置在石油股，原因是即使面对台海局势升温，石油板块有可能不跌反升，从而做到“赚息赚价”。