次按问题引发08年金融危机　伯南克为救市决定启动量宽

前联储局主席伯南克为今届诺贝尔经济学奖三名得奖人之一。这位以研究上世纪20年代末美国经济大萧条见称的学者，最著名称号为“Helicopter Ben”，源于在2002年时仍为联储局理事的伯南克，认为透过类似利用直升机将钞票从天上撒下的方式，便可以避免通缩情况发生。

其实所谓“直升机撒钱”，所指涉的现象为经济陷入“流动性陷阱”时，中央银行应采取量化宽松政策等非常规货币政策，希望改变居民对未来通胀预期。当中包括实施超低息，并且向市场购入如债券等资产，向市场注入资金以推动经济重新增长，及带动通胀重现。

06年接任为联储局主席

当伯南克于2006年接替格林斯潘为联储局主席时，相信不会预期在2年后便要将上述理论实践。2006年前美国楼市极为蓬勃，楼价每年上升的趋势让业主可以不断利用转按方式，从中套取新资金以应付物业按揭供款外，亦可以另作消费。可是不少业主本身收入不多，当利率出现变化时便有难以应付物业供款之嫌。同时华尔街大行亦相当热衷于将不同质素的物业按揭资产重新包装，以证券化方式将有关资产出售，只要有相当部份的资产转坏，便有可能产生连锁反应。在2007年次按问题已开始发酵，导致金融市场出现波动。联储局为稳定市场，决定以降低贴现窗﹑及接纳银行以不同抵押品方式，从联储局获取资金。危机暂告一段落。

不过真正的危机是在翌年9月发生。美国金融机构在当年年初起已开展不少并购机构，希望强化各机构体质并且为次按问题拆弹，其中包括摩根大通将当时美国第五大金融机构贝尔斯登合并。可是当地金融机构连串并购行动，并未足以让问题解决，反而被视为拥有雄厚财政能力﹑成立158年的雷曼兄弟，因信贷问题逐步演化成危机，最终倒闭而引发的震荡，才是本轮危机的震央。随着雷曼兄弟倒闭后，投资者纷纷避免交易对手风险导致企业发债成本急增，同时市场人士亦担心已发债的机构无法履行偿债责任，结果作为债务保险的信贷违约掉期（CDS）日益攀升。同样拥有百年历年的保险公司美国国际集团（AIG）亦出现危机，结果要由美国政府注资。当时市场人士担心，环球金融市场会否崩溃。

宣布启动买债计划救市

担任联储局主席已逾2年的伯南克，启动减息等措施，希望透过降低资金成本以解决问题。可是市场人士信心尽失，资产价格持续滑落，便在2008年12月宣布购入6,000亿美元按揭抵押资产（MBS），正式启动量化宽松。其后他多次宣布将买债计划规模扩大，及将实施时间延长，利用有关计划向市场注入资金及信心，有关买债计划至2013年12月结束。买债计划让联储局资产负债产暴涨至逾4万亿美元。

除了买债外，2011年8月时为应对美国政府的债务悬崖问题，决定推出扭曲操作（Operation Twist），即以买入长债﹑沽出短债方式让孳息曲线变得平坦，有助降低长期利率。相关措施的目标，是希望让美国通胀逐步至2%水平，及降低失业率。有关措施让美国经济逐步从金融危机中收复，而作为整个救市计划的舵手，伯南克的任期在2014年1月届满，并由时任联储局副主席耶伦接棒，后者成为联储局成立百年来首位女性主席。