俄乌开战满半年　国际油价高位累跌近40%　沙特酝酿掉头“护价”

俄乌开战满六个月，战事爆发初时，曾刺激国际油价力迫140美元。然而半年过去，即使军事攻击仍未见平息迹象，不过油价却率先掉头向下，半年来累计跌幅超过40%。主要下跌原因，环球制造业不景气，国际货币基金（IMF）早前三度下调全球经济预测，预警美国、中国和欧洲，在各式危机碰撞下，经济放缓幅度超预期。

然而油价的跌势，在本周似乎出现一个关键性的转折点，布伦特油价重上100美元，见三周高位。源于沙特的意外表态，呼吁掉头减产，“护价”之心不言自明。

沙特表态　油组增产计划恐“180度转变”

现时欧美英等环球主要经济体面对“通胀猛于虎”之时，欧美领袖皆极力争取油组国继续增产，以调控油价。不过，从以下数据可见，OPEC＋（石油输出国家组织和结盟油国，下称油组）的看法，却似乎和欧美期望出现明显落差。

先看近期油组的石油产能计划，在6月至9月，油组国的协议增产量依次是43.2万桶/天、64.8万桶/天、64.8万桶/天、及10万桶/天。当中，9月份的增产量10万桶/天，是多年来最低的增幅，仅占全球产量的0.1%。可见油组国的增产节奏正逐步放缓。

再者，两周之后油组将再开会讨论未来产量，就在此时，沙特突然表态倡议减产，与现时的增产计划，出现“180度的转变”。

沙特能源大臣萨勒曼本周表示，“极端”波动和缺乏流动性意味著原油期货市场与基本面越来越脱节，这可能需要OPEC+在下个月开会考虑产量目标时减产。

更重要的是，在沙特阿拉伯石油部长发表上述讲话之后不到48小时，伊拉克、科威特和委内瑞拉等几个OPEC成员国也发表声明表示支持。

OPEC拥25个成员国，也绝非清一色支持减产的。其中哈萨克则支持增产，该国能源部长Bolat Akchulakov指出，一直以来OPEC+均指出原油价格处于每桶60至80美元属首选，可是目前油价每桶为100美元，因此或有增产须要以免市场过热。

美国战略石油投放今秋完结

油市供应方面，除了油组国的产量之外，亦应留意美国的战略石油投放。事实上，国际油价自3月起的高位回调，亦和美国在3月份宣布史上最大战略石油储备（SPR）释出计划，有一定关系。美国决定在5月起的半年内，向市场释出每日100万桶石油，合共释出1.8亿桶储油。回头看来，油价亦的确逐步由高位回落，布伦特油在3月的高位是139美元，至今个月一度跌至90美元，高位回吐幅度接近40%。

然而，值得留意的时间点是，拜登的战略石油储备投放，将会在10月告一段落，届时石油供应将明显下跌。

更重要的是，截至上周为止，美国战略油储降至4.53亿桶，为1985年1月以来最低水平。据早前华府战略油储计划，美国最快在今秋，就会掉头吸纳6,000万桶原油，以补充战略油库。由此可见，在大型买盘“挂单”之下，油价再跌空间似乎有限。

经济衰退　VS　油组酝酿减产

对于未来油价的走势，关键可续看两大发展，第一，显而易见的是各大主要工业国、以及能源需求大国，未来一年制造业表现会否由盛入衰，从而拖低对石油的需求，令油价下跌。现时看，美国制造业PMI降至2020年5月以来最低；欧元区、中国的制造业PMI指数，更已经跌入收缩区。

第二，是产油国如何量度“石油需求”，一旦油组看淡未来一年的石油需求量，执意减少产量的话，在油市供求定律下，油价却反而难而继续下跌。

回看年内OPEC官方表态，自今年四月以来，OPEC已经三度下调年度全球石油需求预期，表面看是一个经济预测，不过字里行间，却透露出油组对石油供应的想法——不但不会增产，更酝酿减产“擡价”。

值得一看的是，本周OPEC轮值主席Bruno Jean-Richard Itoua在接受媒体采访时指出，沙特能源大臣考虑减少市场波动的提议“符合我们的观点和目标”，他支持OPEC采取行动减产，理由是“近年来疫情大流行造成的全球经济疲软尚未得到完全缓解”。虽然，OPEC主席并没有决策权，不过他所表达的观点，通常被认为是该组织的共识。且看9月5日OPEC的会议，成员国到底会如何平衡沙特与哈萨克之间的分歧，是一大重点。