金管局余伟文﹕联汇制度行之有效　吁市民小心分辨事实　免受误导

美国对冲基金经理Kyle Bass扬言再次沽售港元，又认为港元再难与美元挂钩，及预料一年内港汇将贬值最多4成。Kyle Bass言论引起市场人士热议。金管局总裁余伟文则在最新一期《汇思》，既重温整套联汇制度运作之余，亦希望外界不受传言误导。

他先指出联汇制度运作近40年，一直行之有效，再就简述制度具体运作。若市场对港元的需求增加，港元汇率转强至7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平，金管局会应银行要求买入美元卖出港元，使银行体系总结余（货币基础的一个组成部份）增加及港元拆息下跌，从而令港元汇率稳定于7.75至7.85的区间内；若市场对港元的需求减少，港元汇率转弱至7.85港元兑1美元的弱方兑换保证水平，金管局会应银行要求买入港元卖出美元，使银行体系总结余减少及推高港元利率，港元汇率随之稳定于7.75至7.85的区间内。

银行体系结余仍有1650亿元

随著美国今年进入加息周期，联储局公开市场委员会自3月起接连在3次会议后上调联邦基金利率目标范围，至目前为止已加息共150点子，下周举行的会议亦有很大机会继续加息。随著美元拆息高于港元拆息的差距拉阔，根据联汇制度的设计及运作，市场出现更多套息交易，加上近月本地市场对港元需求偏弱，港汇自5月以来多次触发弱方兑换保证。金管局按机制买入港元卖出美元，截至昨天（7月21日），金管局共买入1,700多亿港元，银行体系总结余亦相应下降至大约1,650多亿港元的水平。根据联汇制度有关操作，随著弱方兑换保证被触发，资金流出港元体系，利率自动调节机制会发挥作用，港元拆息会逐步上升，抵销套息交易的诱因，减低资金从港元市场流出，最终令港元稳定于7.75至7.85的区间内。

金管局多年来在金融及银行体系建立了强大的缓冲和抗震能力，香港外汇储备规模庞大（高达4,400多亿美元），相当于港元货币基础约1.7倍，是联汇制度的坚实后盾。金管局绝对有能力及决心，继续维持联汇制度，以及香港货币及金融稳定。香港不需亦无意更改联汇制度。

随著美国持续加息，大家在未来一段日子，可能会继续见到金管局承接港元沽盘及银行体系总结余下降的报道。如上所言，这些情况是联汇制度的设计和预期之内，毋需担心。

吁市民置业时要小心评估及管理风险

在联汇制度下，港元拆息水平一般会趋近美元息率，同时亦会受到本地市场港元资金供求的影响。参考以往经验，包括美国对上一次于2015至2018年的加息周期，港元拆息未必会立即完全跟随美息上调。港元拆息逐步随著美息上升是联汇制度下的正常现象，大家毋需担心。还有一点要注意的是，虽然银行体系总结余是反映银行体系流动性的重要指标，但港元拆息是否上升并不完全取决于总结余的特定水平，因为每个加息周期的情况及市场因素都不尽相同，不可一概而论。

至于银行息率，银行会因应本身的资金成本结构及其他有关的考虑，决定调整息率的时机及幅度。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，必须小心评估及管理有关风险。

他指出联汇制度的设计及运作简单易明，但大家仍需慎防坊间不时有一些不负责任的言论，扰乱视听，例如说由于银行体系总结余持续下降、内地地产发展商的问题等，会令联汇制度崩溃。最近，竟然有人将金管局月初与人民银行货币互换协议的优化措施，描绘为影响联汇制度的一大风险因素，说根据上述协议，港元会被送缴人民银行云云。事实上，人民银行与金管局签订货币互换协议的主要目的，是支持香港离岸人民币市场的持续发展，与联汇制度无关。环顾全球，央行或货币当局之间签订货币互换协议实属常见。就人民币而言，人民银行已累计与40个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议。面对宏观环境和市况的变动，大家必须打醒十二分精神，评估和管理风险，当中包括小心分辨哪些是有真凭实据的事实，哪些是凭空揑造甚至别有用心的传言，以免被误导。

他指出金管局的员工会一如以往，继续向大家解说在维持香港货币及金融稳定方面的工作。