两万创业变百亿市值　林凯源等身家暴涨　GOGOX未扭亏聂Sir却看好

本土“独角兽”GOGOX（快狗打车）（2246）正在招股，若公司成功上市，届时市值已达130亿元。须知道联合创办人兼行政总裁林凯源等人，昔日以2万元起家，经历9年时间，将公司发展成为一个市值逾百亿元的上市公司，可谓创下另一个传奇。

该公司从周二（14日）起至本周五（17日）进行公开招股。每股招股价21.5元，每手200股，入场费约4,343元，预料集资约6.7亿元，并计划于下周五（24日）在联交所主板挂牌。

华盛证券分析师聂振邦指出看好GOGOX前景，认为目前大市气氛不错，对其上市初期股价有信心。话虽如此，他强调暂时仍不建议投资者用孖展申购。

林凯源、邓权威、关俊文3个年轻人，于2013年7月创立GOGOVAN，当时仅用了2万元起家，翻查过去访问，创业路非一帆风顺，公司曾受到传统电召车平台恶意攻击，如佯装落单再取消订单，及后其业务模式更疑似被抄袭，业务受挫，成立至今，曾三度陷入破产危机。

2013年11月公司营运资金再一次“见底”，幸得天使投资人及创业奖金才得以翻身；2014年至15年间，公司进军新加坡、内地、台湾、印度及南韩等地，2017年更与内地企业58速运合并，成为今天的GOGOX。

上市后林凯源等人身家合共最少逾22亿

疫情下物流需求激增，GOGOX计划上市集资，进一步拓展亚洲区，尤其是东南亚市场的业务。未与58速运合并并成立GOGOX前，公司由“GoGoVan Cayman”营运，即林凯源等人所创位的公司，据上市文件，GoGoVan Cayman的股东包括林凯源及若干其他少数股东，均概无于GoGoVan Cayman控制超过三分之一的股权。

当年三人以两万元起家，若GOGOX最终成功上市，公司市值逾132亿元。以GoGoVan Cayman”占16.69%股权计，林凯源等人身家合共至少逾22亿。

据弗若斯特沙利文资料，以2021年交易总额计，GOGOX是香港电召车平台的市场领导者，市场份额高达50.9%；内地线上同城物流平台的市场份额为3.2%，排名位于市场份额为52.8%及5.5%的参与者之后，位列第三。

除了中港两地外，GOGOX相继在亚洲五大国家及地区中，340多个城市中开展业务，上市后更似乎要力谷东南亚市场，管理层透露，上市所得约20%资金，将用于在海外市场寻求战略联盟、投资或收购，当中尤其著重东南亚地区。

据招股书，东南亚（不包括新加坡）同城物流市场总规模今年至2026年的年复合增长率为6.4%，将较2017至2021年上升1.4%。

收入毛利持续改善　惟亏损持续

积极拓展市场下，收入逐年大增，2018年、2019年、2020年、2021年，GOGOX收入分别达4.5亿元（人民币‧下同）、5.48亿元、5.3亿元及6.61亿元；毛利分别为1.04亿元、1.73亿元、1.83亿元及2.42亿元，毛利率亦持续改善，分别为23%、31.6%、34.6%及36.6%。

收入及毛利稳步增长之际，公司仍处于亏损，于上述期间，分别亏损10.7亿元、1.84亿元、6.58亿元、8.7亿元。经调整后亏损净额亦分别达7.84亿元、3.97亿元、1.85亿元及3.1亿元。

就公司连续4年业绩见红，首席财务官胡刚直言，今年度首4个月收入同比有增长，但预期全年亏损仍会扩大，明言最少至2024年仍会出现亏损。

内地竞争激烈　运营指标有所下降

的确，除了疫情等因素拖累，亚洲同城物流市场竞争激烈，令GOGOX在中国的运营指标有所下降，招股书中指出，其竞争对手或拥有更多财务、技术、营销及研发资源、更高品牌知名度、 更悠久经营历史或更庞大用户基础等，相较之下即使GOGOX于业绩纪录期内努力筹集资金，但其资金水平仍不足以与内地主要竞争对手所提供的高额用户奖励竞争，客量流失因而对营业绩造成不利影响。

除此之外，新冠疫情亦令生意额带来负面影响。疫情期间，中国及香港政府多次实施旅游和社交聚集限制、隔离及停工等措施，导致企业和个人的商业活动减少，物流服务需求因而下降，公司托运订单数量大减，连带交易总额大跌。

聂Sir：看好GOGOX前景　对初期股价有信心

虽然GOGOX需面临不同挑战，但华盛证券分析师聂振邦仍看好公司前景，认为公司亏损于4年内大幅收窄，加上收入同步扩张，前景颇为明朗。

股价方面，他直言新股股价多视乎大市气氛，虽然美国近日议息，或会影响大市气氛，但认为投资者不必过分担忧，公司上市当日（24日），相关消息市场应已完全消化，或利好港股。加上该公司合共发行约3,120万股，较一般发行量低，而两大基石投资者已认购逾七成四股份，以致“街货”仅得约800万股，令抗跌能力相对高，初期股价应该“几稳阵”。

另外，聂振邦指“最坏的时间已经过去”，恒指很大机会能守住50天线，加上大市成交额大多超过1,300亿港元，市场整体利好新股上市，但暂时仍不建议投资者用孖展申购，参考近来新股认购反应，他相信认购约15至20手股肯定可获1手。