加息前瞻｜联储孰鹰孰鸽？　 经济师：2大因素致加息不如预期进取

美国上月通胀升幅8.6%，再破逾40年纪录，成环球股市急挫元凶，特别是香港时间周四（16日），联储局将公布议息结果，更令市场担心加息会否更激进。早前联储主席鲍威尔对市场释出的指引，是加息半厘；不过最新通胀数据远超预期，粉碎投资界原先料通胀回稳的憧憬。最新至少四间投行预期本周美国会放弃早前指引，改为一口气加息0.75厘。有经济师则认为，应关注美国或出现“滞涨”风险，现时投行的预期或过于激进。

周四一口气加息75点子机会增

美国通胀经过4月份的单月回落，市场原先预期，5月份通胀亦有望延续回落势头。不过，最终数据粉碎了市场的乐观憧憬，5月CPI一下子攀升至8.6%，再创40多年新高。

通胀超预期，多间投行上调美国加息预测，最新摩根大通及高盛，皆上调对美国利率走势的预测，最新估计联储局本周四会议将加息0.75厘。

摩根大通预期，美联储官员不会受到早前表示今次加息0.5厘的指引，而限制加息步伐。更指出对市场真正的震撼，是在于本周会否一口气加息1厘，认为这是一个重大的风险。

联储是鹰是鸽　鲍威尔发言有玄机

市场对于本周四联储继续加息，已有充分预期。问题是，该如何分辨今次加息是强硬的鹰派；抑或是较温和的鸽派。

渣打发表报告指出，投资者可从主席鲍威尔的会后声明，寻找线索。若鲍威尔发言指，未来数次会议将会继续加息半厘，可视为温和的鸽派发言，因为和市场原先预先相若。相反，若果发言是指，联储局将“用尽所有方法”控制物价，或预警会一次过加息75点子的话，市场应视为鹰派讯号。

一时之间市场充斥美国加息将更激进的预期。不过，有经济师分析指出，投资者不应忽视美国大幅加息，将对经济造成的打击，认为有两大因素，或令联储不至于如市场预期一样急进加息。

吴卓殷：两大因素　加息或不如预期激进

法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷接受访问时指出，市场忧虑美国物价失控，因此预期联储局需在本周加快加息，压抑物价。

他认同，本周加息的幅度，有机会超越原先鲍威尔给出的指引，即是分别在本周及下月加息半厘。因此，上调了美国今﹑明两个月的加息预测，预测两次加息的合计幅度，有机会达到1厘甚至以上。他建议市场将加息预期，以3个月为区间来衡量。目前美国物价急升，因此，在3个月内，美国的加息步伐将急进，以向市场传达控制物价的决心。

然而，3个月后，也即是9月份，联储局会否急于继续加息，现阶段尚有两个因素不应忽视。

第一，是地缘政治及供应链对物价拉升的因素。他指出，现时能源价格及粮食价格急升，是由于俄乌局势所拉动。此为市场最难下判断的因素，倘若相关问题有所扭转，由于去年基数已高企，美国CPI仍有机会出现同比回落。

债息现“倒挂”　预警滞涨风险

第二，是美国的经济表现，会否因加息而出现“滞涨”。最新美国债息急升，对加息最敏感的2年期债息，已经突破3.2厘，一度超越10年期债息，即是形成所谓的“利率倒挂”情况。此情况继4月后再次出现，闪出经济衰退讯号。

他指出，美国经济现时已经有放慢的迹象出现，一旦未来大幅加息两次后，经济下滑的情况加剧，令经济陷入“滞涨”，相信联储将有机会放慢加息步伐。不过市场现时未有完全将此因素考虑在内。

因此，他对于今年全年美国的加息幅度预测，料为2厘或以上；较市场上部分投行的预测为低。高盛预计，在今年12月底，联邦基金的最终利率将会升至3.25至3.5厘区间。摩根大通则相信利率要留待明年初才会抵达至该水平。

吴卓殷又提到，要控制通胀，美国其实并非只有加息这个货币政策手段，认为现时美国政府亦正考虑降低对中国征收的惩罚性关税，也是另一个可行的经济方法去降低物价成本。