车股升势“缩水”　购置税减免针对传统车　分析料成效不及2015年

汽车股升势不似预期，虽然国务院出招支持经济，特别是对于汽车业，要减征乘用车购置税额高达600亿元，相当于去年相关税收的17%，刺激汽车股板块今早起飞，不过升势维持不到半日已“走样”，股份升幅大“缩水”。

当中，蓝筹股吉利（0175）升幅由早市的10%，大幅收窄至不足4%。长汽（2333）早市一度飙最多逾13%，收市升幅亦仅5%。分析认为，由于内地疫情仍扩散，在“动态清零”方向不变下，市民消费信心疲弱，相信今次减税的效益，料不及上一次2015年减税措施。

汽车占社会总零售约10%

国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济措施，将实施6个方面共33项措施。当中针对汽车行业的措施包括：（1）阶段性减征部分乘用车购置税600亿元人民币等，（2） 汽车央企发放900亿元人民币货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

内地汽车消费对总体消费的贡献高，从往工龄料分析，汽车类零售约占社会消费品零售总额的十分之一左右。根据统计，600亿元人民币的减征额度较大，相当于2021年国内汽车购置税总金额（3,520亿元人民币）的17%。

券商料15万车款　最多悭逾13000元

麦格里发表研究报告指，目前购置税减免虽未有细则，但估计燃油车将较为受惠。

现时内地汽车购置税约为车价的10%。该行假设在5%购置税减免的情景下，零售价为8万至15万元人民币的燃油车可节省3,540至6,637元人民币，范围可广达900至1,700万部紧凑车型。而在10%购置税减免的情景下，零售价为8万至15万元的燃油车可节省7,080至13,274元人民币。

按理减税有助刺激汽车购买恢复，不过，从股市价格反应，憧憬发酵一日已经明显消退。车股表现分化，蓝筹股吉利升幅由早市的10%，大幅收窄至不足4%。长汽早市一度飙最多逾13%，收市升幅亦仅5%。至于新能源车股更全线“无得升”，比亚迪（1211）挫近6%，刚发业绩亏损扩大的小鹏汽车（9868）更挫9%。

对于汽车股升势“虎头蛇尾”，分析认为，主要是由于内地疫情持续扩散，一线城市中，继深圳、上海出现封城措施后，令到经济转弱消费信心倒退，总体内地消费增长已经重返两年前疫情水平。即使现时推动刺激汽车消费的政策，亦不能一时三刻恢复信心。

同时，新措施针对燃油车，新能源车由于本身已享有税率减免，未能受惠，亦令股价受压。

罗尚沛指封城下失消费信心　吁“Sell on fact”

银河证券业务发展董事罗尚沛指出，近期内地连番推出稳经济政策，对于今日针对汽车业的措施，市场亦有一定预期，因此当消息落实时，投资者会“Sell on fact”，即“谣言四起时买进，消息证实后卖出”，令到板块股价升势明显收窄。他又指出，现时内地疫情下接连传出封城消息，最新是首都北京都有机会封城，认为措施“好难改变消费信心”。

野村陆挺料刺激效果低于上次购置税减免

野村首席中国经济学家陆挺认为，市民对汽车的需求可能会有所上升，但正面影响可能远低于此前2009年和2015年的汽车购置税减免政策。整体而言，相信国务院新一批措施，将有助缓解增长放缓的严重压力，不过对今年的增长前景仍持谨慎态度，内地对于疫情清零政策的调整，仍是未来数月经济增长反弹的关键因素。

回看历史经验，中国分别在2009年及2015年，两次下调汽车购置税；也就是2008 年全球金融危机及2015年A股股灾时。

回看历史经验，中国分别在2009年及2015年，两次下调汽车购置税；也就是2008年全球金融危机及2015年A股股灾时。两次汽车购置税优惠政策对汽车行业的销量，产生正面效果。据中汽协，2009-2010 年乘用车销量同比增速分别为53%/33%；2015至2017 年乘用车销量同比增速分别为7%/15%/2%。

大行指减税针对汽油车　料吉利长汽最受惠

对于一连串的汽车业措施，券商的看法则相对乐观。花旗指出，若有关汽车的刺激措施能够在6月初开始实施，将会给中国燃油汽车行业带来200万至250万辆的增量需求，这将是一个重大的惊喜。预计吉利和长城汽车将会主要受益，上调吉利汽车目标价至17.89元，分别上调长城汽车港股和A股目标价至29.1港元和24.2元人民币。市场可能会将偏好从新能源车和其上游公司转向传统能源汽车。

瑞银同样指出，汽车购置税优惠主要惠及汽油车而非电动车，措施市场惊讶，分析最新国策措施有利较低档次的汽车销售。

内地汽车销情方面，据乘联会最新资料，5月中旬乘用车总体市场折扣率约为12.9%，相比上月有回拨。初步推算本月狭义乘用车零售市场在132万辆左右，同比下降19%。