绿色债券｜短炒回报恐失望　每手赚100蚊要偷笑?　银行客留心呢点

首批绿色零售债券周三﹙18日﹚发行，个别券商将开放暗盘交易，周四正式挂牌。分析估计，首日上市的合理价格应该不及上一轮iBond的103元以上水平，恐只有101元左右。而明日开放暗盘有可能出现不少孖展客沽货，令价格进一步受压，有可能逼近100元，但“破发”机会不高。

政府日前公布首批绿色零售债券（Green Bond，4252）的配发结果，最终“坐四望五”，在48.8万份有效申请之中，33.75万人认购多于四手，均先获四手，并进行抽签，其中19.43万份申请，可多获一手。

是次绿债发行额度为提高至200亿元，年期为3年，一手入场费1万元，派息率与通胀挂勾，保证回报2.5厘，每半年派息一次。绿债将于周三发行，翌日在联交所上市，并可在二手市场买卖，即当日即下沽货离场。

认购反应较iBond逊色

相比去年6月发售的第8批通胀挂钩债券（iBond；4246），是次绿债认购反应明显不够炽热。去年第8批iBond总共获得70.9万人认购，涉及539.49亿元，每人最多仅获三手。

尽管绿债保证息率高达2.5%，比iBond的2厘还要高，可是认购反应不大如前，坊间有不少声音质疑，绿债首日价格恐远低于以往的103至104元。

致富证券董事及证券业务主管郭家安表示，由于外围利率上涨，加上未来的加息预期，对于息口相对敏感的债券价格会大受影响。以第8批iBond为例，今日收市价只有99.85元，虽然息率只有2厘，但至今只派发一次利息，到期前尚有5次派息日，理论上与今次绿色债券并无太大差异，故不应期望绿债价格可以远高于此。

暗盘恐低见100元

郭家安相信，即使绿债保底息达2.5%，相信其初期合理价值只有101元至101.5元，难以出现第8批iBond当时高达103元的水位，换言之，短炒的话，每手1万元仅赚100元至101.5元。

他又指，暗盘或首日价格亦未必“最靓”，原因是有一批孖展客尽快沽出“食糊”，大批沽盘可能推低价格，有可能低见近100元水平，但预期“破发”机会不大。

近年银行及券商均为认购iBond及绿债的散户提供优惠，个别声称高达“14免”，几乎零成本买卖iBond及绿债。郭家安亦认为，即使绿债价格未如理想，由于大量交易征费都获得豁免，相信散户“损手”机会很低。

留意OTC价格偏低　或须转仓交易

值得注意的是，经银行认购的投资者，要留意是否需要转仓至港交所二手市场沽出，否则经过银行的场外交易市场（OTC）直接出售债券予银行，根据以往经验，OTC价往往略稍低于二手市场价格。

另外，银行或券商提供的“7免”、“14免”等优惠，均设有一定期限，若优惠期一过去，买卖或须收手续费，甚至须亲身前往分行办理，为散户带来额外成本。

不过，对于计划持有至到期日的投资者，则无须过分担心。致富郭家安称，基于近期本港的通胀数字，预计首年绿色债券的息率仍然是2.5%保底息率，但随着外围通胀高企，本港物价难以长期低企，有可能在第二年或第三年通胀水平高于2.5%，届时息率亦会相应提高。