洪灏：中概股除牌只是时间问题　股价或进入退市回归状态

因应中概股审计的问题，中美双方陷入谈判阶段，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）上周四（24日）发表声明表示，有关和中国达成协议避免数百家中概股公司被除牌的揣测并“不成熟”，完全取得审计底稿这一点“不容谈判”。

交银国际董事总经理、研究部主管及首席中国策略师洪灏发表评论，指中概股的超卖反弹之势遇滞，对于在美上市的中概股，中美之间似乎存在著不可调和的分歧。在美国要求中概股全面披露其与有关部门的关联之际，中国却加强对于系统性重要公司的控制。因此，对于在美上市的中概股来说，最好和最差情景的唯一区别，可能只是从美国退市的时间问题，而非避免除牌。

中概股价格或进入退市回归状态

洪灏指出，如果这些公司终将难逃退市的宿命，那么它们现在的交易定价就应把它们当作已经退市回归的状态，并对2024年这一退市的关键节点计入两到三年的时间价值差别，可以用长期追踪中概股的纳斯达克中国金龙指数（HXC）为例。

他又指，现阶段HXC指数的市净率约为1.7倍，比2009年2月底和2011年9月约1.3倍的最低值超出30%。假设资金成本为每年10%，那么目前相对于1.3倍的历史最低市净率的30%溢价，似乎可以看作是对于两到三年后最终退市的时间价值调整。

洪灏认为，目前，它们的市净率仍比2008年金融危机和2011年美国主权信用评级历史性下调时的最低水平1.3倍要高出30%。再者，中国市场亦出现了自2020年3月疫情全面爆发以来最大规模的资本外流，市场信心遭受重挫，这将继续拖累股市表现。