评恒大债务危机　陈启宗︰中国制度好处是“政府是球证亦是球员”

内房危机，惹来广泛关注，其中债务问题严重的中国恒大﹙3333﹚已停牌，料将公布重债方案。

恒隆地产（0101）董事长陈启宗在年报的“董事长致股东函”中也讲到述“恒大现象”。他指出，自己十多年来一直公开表示，内地房地产发展商所玩的游戏是不可持续的。他们追求的是规模和速度，而不是盈利能力和素质。这种音乐椅游戏迟早会结束，许多公司会倒闭，股东和债券持有人会受损。

陈启宗透露，多年前，身边有位朋友告诉他，内地将有四家公司会消失。时至今日，一家已消失，两家已被重组，最后一家就是恒大。“本人的朋友说中并非因为聪明（尽管他的确聪明），而是因为头脑清醒。”

就有些西方的专家称恒大为中国的“雷曼时刻”，陈启宗直言不同意，“这种比较简直匪夷所思”。他续称，恒大确实负债累累，但称职的会计师在剖析资产负债表以外的项目后，可准确算出总债务。这是一个有限的数字。相反，像雷曼兄弟这样的投资银行，其金融衍生工具可以是无底洞，包括第一阶客户、第二阶客户，以及第三阶客户的数量分布也广泛得多。

陈启宗有信心中国可处理恒大问题，“从历史可见，只要有形资产得到有序处置，在对原拥有人和贷款人进行估值折扣后，剩下的资产仍有可能以公司形式经营下去。奇怪的是，中国制度的一个好处是，政府在这种情况下既是球证亦是球员。在西方闻所未闻或不可能的事，在中国可能会发生。”

至于内房危机会否影响恒隆业务，陈启宗直言，结果其实可能对集团颇为有利。“尽管可能性很低，但因为买地的房地产发展商少了，地方政府可能变得财政紧绌，从而需要快速推售某些商业用地。如果恰巧有我们喜欢的地块，我们或许能以低价购入。在过去约15年来，我们不止一次这样购置土地。”