美国加息｜鲍威尔用尽工具避高通胀　中金解读为何股市不跌反升

联储局周三（3月16日）宣布，将基准利率上调25点子至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。联储局主席鲍威尔表示，最快5月缩表，用尽工具避高通胀。

根据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期，“缩表”最快将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩。中金发表研究报告指，联储局尽显鹰派，近期的地缘政治事件不会改变联储局紧缩的大方向。

短期鹰中有鸽

中金指出，联储局现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，联储局必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今次的指引表明，联储局倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。

联储局同时上调了2022年底PCE通胀和联邦基金利率预测，但通胀比政策利率上调的幅度更多，从而导致对实际利率的预测反而是下降的（比去年12月的预测降低了0.7%）；并将2023和2024年PCE通胀预测分别上调至2.7%和2.3%。

中金解释道，说明愿意容忍通胀在未来两年略高于2%的中期目标。联储局又将2023和2024年政策利率预测中值均上调至2.8%，暗示如果今年不能解决通胀问题，那么将在明、后两年把政策利率提高到中性水平之上，对通胀进行更猛烈的打压。

联储局对通胀的容忍加大经济“滞胀”风险

中期而言，中金指，如果美国经济正如联储局认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的“缩表”，那么美国经济就将成功过渡。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么联储局就将面对“滞胀”格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。

因此，中金认为联储局货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。