议息前瞻｜联储势开始加息三大重点必读　温灼培料口风转硬累股市

俄乌战争令到环球股市挨沽，不过联储局于当地时间周二及周三，召开一连两日FOMC会议，市场料启动三年来首次加息的机会极高。专家认为即使近日金融市场剧震，然而美国通胀已经刷四十年新高，联储不但不能拖延收水，反而更需要加强“鹰派”口风，忧虑进一步加剧股市的沽售压力。在议息前夕，美国债券提早遭沽售，十年期及五年期债息双双突破2厘，升至2019年高位。

加息幅度之外 投资者应关注三大重点

联储局周二展开一连两日议息会议，并于香港时间周四（17日）凌晨公布议息结果。由于联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）早前已经提早宣告，支持加息25点子，即四分之一厘，因此除了今次加息幅度外，投资者更应关注三大重点：分别是（1）俄乌局势对美通胀影响；（2）美国今年首度公布GDP经济增长预测；（3） 今年全年加息次数 。

（一）美消费者通胀预测创新高

首先通胀方面，美国消费者的反应，相信是最为直接。纽约联邦储备银行本周公布的一项调查显示，美国消费者上调了对一年及三年后通胀水平的预期，对一年后通胀率的预期，从1月份的5.8%上升至2月份的6%，回到了去年11月创下的这项调查2013年启动以来的新高。同时，消费者预计未来12个月在食品、汽油和租金方面的支出将大幅增加。

可以反映俄乌战争自上月爆发以来，推高石油及天然气等能源价格，影响已经极速传导至消费者身上。

恒生银行首席市场策略员温灼培接受访问时指出，美国最新通胀已经升至7.9%，是1982年以来上涨最多的纪录，最新俄乌局势令国际大宗商品价格狂升，相信3月CPI 有机会突破8%，因此预期鲍威尔有需要在议息声明上，加重语调，表明美国会更进取地加息抵抗通胀。

（二）储局今年首发GDP预测　俄乌战局下料削经济展望

第二方面，美联储今次FOMC会议，将是今年来首度公布经济预测。对于美国的GDP增长预测，联储局原先料今年GDP增4%；2023年增2.2%；不过俄乌战争后，令到环球通胀风险进一步升温，鲍威尔月初表明：“俄罗斯入侵乌克兰、制裁及即将发生的事件，对美国经济的影响仍高度不确定”，因此市场预期今次联储局或会进一步下调今明两年GDP预测。影响料将传导至企业盈利，对股市构成进一步沽压。

高盛料明年美GDP陷衰退机率达35%

高盛经济学家下调了美国GDP预测，并表示明年美国经济衰退的可能性高达35%。同时，将标普500指数的年终目标从4900点下调至4700点，理由是大宗商品价格飙升以及美国和全球经济增长前景疲软。

第三方面需要关注的是，美联储即使下调了经济增长预测，又会否减慢今年加息步伐呢? 温灼培指出，由于美国通胀未能见顶，联储局倘若不表明压抑通胀的决心，将会动摇投资者持有美元的信心。他指出现在持有美元，一年后便失去7.9%购买力，若联储局任由通胀恶化，会令市场抛售美元。

美债遭沽售　债息抽高至2019年高位

近期美债掉头遭沽售，美债息抽高至2019年高位，已经是提前反映了美联储需要进取加息的预期。

对加息最敏感的两年期公债收益率升至1.851%，为2019年8月以来的最高水平。指标10年期公债收益率达到2.14%，为2019年7月以来的最高水平。

（三）期货市场料加息幅度更多　今年加息7次呼声高

对于今年的加息幅度，投资市场料美国今年加息幅度比预期中更高。据联邦基金期货合约报价显示，现时投资者料今年联邦利率会合共上升1.75厘，如果以每次加息25点子计，即是今年合共加息7次。

另一方面，参考欧洲美元利率期货的隐含收益率走势，反映交易员现在预计终端利率为2.5%左右，较早前明显高出了0.5厘。即是美国的累计加息幅度比之前更高。2023年9月欧洲美元利率期货的隐含收益率急升至2.57%，在一周内上升了57个基点。

温灼培指出，美国国债总额已经突破30万亿美元，若美国加息一厘，意味单单计利息，美国政府一年要要多付3,000亿美元支出。相比之下，拜登提出的基建大计，总额一年亦只得一万亿美元，可见美国政府要承担加息的压力极大。