分析︰俄乌冲突对中国经济直接影响较小　间接风险不可忽视

乌克兰危机对中国经济影响如何？法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚 （Alicia Garcia Herrero）发表报告，指中国经济得益于其较大的规模，在贸易和金融市场方面，受到俄罗斯乌克兰冲突的直接影响是相对较小的，但间接风险可能较为复杂。

总体而言，艾西亚预计乌克兰危机对中国的短期影响有限，最直接的影响是能源价格上涨，但中国政府仍有能力做出有效调节。从中长期来看，可能的间接影响不容易衡量，取决于一系列因素，需要对中国将面临的情景做出更多的假设才能予以判断。

天然气价格上涨 成最直接影响

报告指，作为能源净进口国，中国的能源需求有赖于外部市场，包括来自俄罗斯的进口。俄罗斯在天然气出口方面的地位举足轻重，特别是在 2019年“西伯利亚力量一号”管道（Power of Siberia I）开通后，中国从俄罗斯进口的天然气显著增加。因此，本次冲突对中国最直接的影响是天然气价格上涨或是从俄罗斯进口能源的可能受阻。目前，有报道称中资银行将不再为从俄罗斯进口煤炭提供融资，以避免可能的制裁。不过中国的电价受到政府调节，可以缓解国内工业的冲击。

除了能源市场的影响外，中国长期以来一直从乌克兰进口农产品，例如葵花籽油和玉米。鉴于进口数量有限，中国消费者价格指数 （CPI)）的影响不大。特别地，国内需求近期放缓，中国 CPI 通胀率（2022 年1月为 0.9%）与西方相比非常低。此外，中国放宽了对从俄罗斯进口小麦和其他作物的限制，也有利于缓冲乌克兰冲突可能导致的农业供应链受阻。

美元走强 或给人民币长期趋势带来下行压力

金融市场方面，普遍的避险环境促使投资者对安全资产的需求迅速上升，尤其是美国国债和黄金。同样，人民币也起到了避风港的作用，尤其是在乌克兰冲突的最初几天。不过，其他新兴市场的投资组合已经出现了一定程度的资金外流。人民币对美元是否会保持强势在很大程度上取决于中国的国内因素，即人民银行在经济放缓背景下的货币政策立场。中国的两会即将于3月4日召开，期间政府有可能会对今年的经济刺激政策发出更明确的讯号，进而影响到人民币走势。从中期来看，在市场普遍避险情绪下，美元走强可能会给人民币的长期趋势带来下行压力，特别是过去几年一直流入中国的投资组合如果出现类似其他新兴市场的资金外流，也会对人民币汇率产生一定的下行压力。

最后，俄乌冲突的间接风险不可忽视。中国不仅与俄罗斯存在战略合作关系，也是西方重要的交易伙伴，从最近的新闻可以看出，中国正尝试充当调节冲突的中间角色。冲突能够得到控制对中国来说是有利的。此外，乌克兰冲突对中国的影响还取决于持续的程度和时间，以及西方制裁的持续时间、深度和潜在范围。