港股险穿底！ 林少阳指最大风险来自美国 “执仓”后强攻这板块
俄乌局势紧张，加上美国联储局势在3月份加息，在消息面上对港股带来悲观情绪。同时，港股2月及3月份是传统业绩旺季，随著不少蓝筹股公布全年业绩，估值或须重新反映。
对于港股最新的形势，以立投资董事总经理林少阳坦言，纵然港股面对不少负面消息，但认为市场风险胃纳有所转变，对价值股重拾兴趣，加上在现时估值相对低的情况下，对未来两三季的走势感乐观。
恒生指数自去年2月触及三万点后，便从高位反复回落，6月起更拾级而下，一顶低于一顶，一底低于一低。受累于外围行情动荡，港股近日再次震荡下行，逼近今年1月初的全年低位22709点，上周亦低见22718点险穿底。
全周计，恒指累泻1560点或6.41%，收报22757点，而反映新济股表现的科指周于上周四创下新低，全周失367点或6.7%，收报5112点。
俄乌局势 环球加息 内房债危
事实上，近日在消息面及基本面均对港股造成沽压。在消息面方面，全球关注俄罗斯派军攻打乌克兰，乌国多个城市包括首都基辅受袭。虽然欧美国家未有参战，但已对俄罗斯落实制裁方案，无疑对金融市场造成冲击。
此外，美国联储局铁定3月加息，差异只在于25点子或是50点子。更重要的是，美联储预告最快3月加息后随即缩表，收紧市场流动性已成不争的事实。
内房危机或许被短暂冲淡，但至今仍未解除。2022年是房企偿债的高峰年，年内到期债券总额接近万亿元，当中1月、3月、4月及7月到期债务规模均超千亿元。而近日亦有内房出现股债双杀，令市场增添忧虑。
蓝筹业绩无惊喜 核心问题始浮现
基本面方面，不少蓝筹股相继“派成绩表”，但难言亮丽。其中恒生银行（0011）公布全年业绩后，罕有单日急跌一成。该行全年少赚16%，让市场感不安的是，去年全年总减值贷款同比大增82%至104.3亿元，管理层解释指，是内房公司客户的资金流动性及融资压力所致。
另外，重磅股阿里巴巴（9988）周四公布第三季财报，其中集团核心收入来源—中国商业分部，亦即是电商业务，收入同比增长仅7%。主席张勇归因于宏观环境及市场竞争影响，反映了内地的消费市场并不理想。
港股最大风险来自美国
以立投资董事总经理林少阳认为，今年港股市场最大的风险主要来自美国，预计今年美股相对会出现较大的调整空间。然而，随著内地的经济动力放缓，人行政策走向宽松，中长线而言，为A股及港股带来一定利好作用。
对于近日俄乌局势，林少阳认为由于美国目前没有明确介入的计划，让市场忧虑减少，而按照俄乌的军事实力差距，乌克兰恐在短短数日间失守沦陷，战事或在短期内结束。
不过，他认为乌克兰日后能否长治久安仍是未知之数。从经济的角度上，乌国经济在数年间无法回复过来，这样对全球原材料供应造成影响，因为乌克兰的小麦及化肥占全球供应约7%，可谓粮食重镇。加上一些矿产的出口受影响，林少阳预计日后对成熟经济体的通胀水平有所影响。
恒指“破净”现吸引力
林少阳认同虽然港股正面对很多不明朗因素，但目前恒指正处于帐面价值（Book Value）约24000点之下，直言指数是处于吸引水平。
他指出一点，港股的投资风格正在出现大转变，考虑到加息及通胀的影响，高市盈率（PE）的增长股成为市场的沽售目标，特别是以贴现现金流模型（Discounted Cashflow (DCF)）作估值的企业，当中算式内风险溢价的“通胀”函数在过去处于接近零水平，而目前通胀升温，预期的政策利率还要比通胀高，故此将令DCF模型下的估值与以往大有不同。
纵使低PE股票同样会受累于加息，但因为对息口敏感度较低，故此预期上升机会较大。林少阳相信港股之中，防守性较强的高息股可看高一线，例如是公用事业、收租股、电讯股等。
互联网行业 下行趋势已达八成
另外，在通胀周期下，他认为航运股及资源股可受惠。航运股例如太平洋航运（2343）、东方海外（0316）等，如管理层所指，在可见的将来运费持续高企，维持供不应求的情况。资源方面，金、铜、锂、稀土等前景乐观，当中北方稀土（沪：600111）从事稀土开采，而港股之中则可留意赣锋锂业（1772）。
虽说价值股可加以留意，但林少阳并非看淡科网股等新经济企业。他以腾讯（0700）为例，若然国家政策没有进一步的严厉打压，相信下行空间有限。至于美团（3690）这一类盈利能力欠佳的企业，处境最为尴尬，在政策打压投资者缺乏信心。林少阳估计，互联网行业的下行趋势已达八成，至于医药合同研究（CRO）、未有盈利的生科股，跌势已经进行了三分之二，他认为长线投资无必要在现水平实现亏损。
半导体成旗下基金持仓最重
被问到以立投资旗下的基金部署，林少阳透露，基金由2020年下半年开始“执仓”，由重仓增长股，逐步转向增长股与价值股平衡。林少阳称，现时持仓最重的板块是半导体行业，他形容这个板块是增长型行业之中最便宜，“同航运股PE差唔多”，部分市盈率可能仅处于高单位数。
在半导体行业之中，林少阳倾向在子板块中部署龙头公司，相信投资者能够在能源芯片及记忆芯片中寻找机会。