俄罗斯面临制裁警告天然气价倍升 德国经济料率先受害｜财经评论

俄罗斯总统普京宣布在乌东顿巴斯开展特别军事行动，乌克兰首都基辅及多个城市上空砲火横飞，欧美西方国家表明对俄国制裁，首当其冲的是一条连接德国及俄罗斯的天然气管道北溪二号。俄国官员梅德韦杰夫警告，欧洲天然气价格可能上涨一倍以上。

能源价格狂潮，相信对欧洲特别是最大经济体德国的疫后经济复苏，构成重大阻碍，会否延后欧央行加息时间值得关注。

俄国对乌克兰的攻击，如何演变成全球经济风险呢?主要是体现在能源价格急升的难题上。俄国是全球主要的石油及天然气输出国，现时俄国能源出口，将面临遭到西方国家制裁，从而将对环球能源价格，特别是欧洲的经济影响甚大。

俄国占欧盟进口天然气逾四成　与欧洲能源息息相关

能源价格的升势，对环球通胀无疑会是火上加油，当中对以制造业及工业为主导的国家，更会带来成本上涨压力。到底那些国家会受害最深呢？相信会是欧盟，特别是德国。

资料显示，欧盟每年进口的天然气当中，俄罗斯占比高达43%，其次则是挪威和阿尔及利亚。石油方面，也有20%来自俄罗斯。可见俄罗斯与欧洲能源成本息息相关。

根据现时西方国家表明会对俄罗斯进行的能源方面制裁名单中，率先受到制裁的，是天然气管道北溪二号，欧美已经明确表示会停止项目审批。此管道是由俄罗斯经波罗的海海底、通往德国的新天然气管道，造价110亿美元。一旦启用，可使俄国输往欧洲的天然气翻倍。由于德国以工业国著称而且是用气大国，亦一直是俄罗斯最大的天然气客户，出于稳定能源价格及供应的安全考虑，以往德国曾试图将北溪2号排除在全球政治之外。

不过，眼下乌克兰步入战争场面，德国早已表明，若莫斯科决定入侵乌克兰，将终止审批天然气管道。因此北溪二号开通铁定是遥遥无期。

对于北溪二号遭西方国家制裁，俄罗斯前总统、现任联邦安全会议副主席梅德韦杰夫警告，欧洲天然气价格可能上涨一倍以上：“欧洲人很快就要为每千立方米天然气付2,000欧元”。

摩根大通料油价次季抵115美元

对于能源价格会升至哪一个水平？最新摩根大通预计，一旦俄罗斯对欧美的石油出口连续四个月遭到干扰，布兰特原油平均价格可能在第二季达到每桶115美元，第三季和第四季分别达105美元和95美元。

天然气价格方面，摩通将今年夏季荷兰TTF天然气价格预估值修正至每兆瓦时（MWh）77.5 欧元，并警告，在地缘政治危机的冲击下，天然气恐怕无法避免供应中断而出现的风险溢价。在德国、美国相继停止审查程序后，北溪二号启用遥遥无期。

从欧盟与美国声明来看，北溪二号天然气管线无法自2023年开始运作的可能性正在增加。根据该行计算，若北溪二号无法从2023年开始运作，欧洲天然气市场将会处在与液化天然气（LNG）的永久竞争中，最终带动价格继续上涨。

德国通胀逼近5%　央行预告经济衰退　难承受能源价升

能源价格的升势，对饱受通胀高企打撃的欧美国家，影响最大。德国作为欧洲最大经济体，其经济表现走势对区内各国有领先作用。现时德国通胀升温，物价同比增长逼近5%，徘徊近三十年高位。

本来，若果经济能够在疫情下持续复苏，企业可以透过货品加价等方式，将成本转嫁。不过，目前德国的经济增长动力受考验。

德国统计局表示，受到能源价格高企及疫情打撃，2021年第四季度，德国经济按季萎缩0.7%。而全年计，德国经济2021年虽增长2.8%，不过，同期法国经济增速高达7%。数据反映，与欧洲部分其他国家相比，德国经济从疫情中复苏的速度相对缓慢。

雪上加霜的是，本月德国央行在月度经济报告中表示，今年首季度，德国总体经济产出将可能再次显著下滑。如果经济连续两个季度出现表季下滑，则意味著进入技术性衰退。与前几波疫情不同，可能受到疫情遏制措施和消费行为变化影响的不仅是服务业的活动，其他产业也受冲击。

德国工业调查：近七成企业视能源价格为重大挑战

德国工业联合会（BDI）近日发布的一项关于中型工业公司能源成本的调查结果显示，65%的公司将能源价格的大幅上涨视为重大挑战，23%的公司认为能源价格上涨对其整体业务带来威胁。调查还显示，20%的公司已经考虑在不久的将来将公司股份或部分生产和工作岗位转移到国外，13%的公司称其正在准备迁出德国，6%的公司正在考虑将公司完全迁往国外。

该会表示，此次能源成本的增长已创下自20世纪70年代石油危机以来的新高，不断上涨的电力和天然气价格正威胁著德国经济发展。

欧央行加息时间或需延后

眼下欧美通胀刷数十年高位，本来市场预期欧美央行将要开始货币正常化进程，向市场“收水”，以免通胀一发不可收拾。市场原先估计，欧央行将于第三季结束买债，首次加息时间将是第三季或第四季。不过，现时欧洲的最大经济体德国经济增长急刹车，欧洲央行的加息时间有机会延后。