交银洪灏：恒指正处长期重要拐点　已见周期底部　美股应逢高减仓

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏发表研究报告，认为恒指正处于长期重要拐点。

洪灏提出，恒生指数似乎在其175个月指数移动平均线（ ExMAV ）上找到支撑位。报告提到，在去年12月23日圣诞节前夕，该行在报告中细致入微地探讨了其长期配置模型如何显示了恒指的深度配置价值，以及 22000点至23000点应该是恒指的底部区间，配置模型对恒指底部区间的预测与175个月指数移动平均线的水平不谋而合。

报告亦交代了对中国经济的研究，研究发现中国经济短周期的波长约为每3至4年，并相互交织在一起形成波长更长的中周期。当经济周期转向时，不同经济部门的宏观变量同时地、有规律地、按照一个潜在的韵律同步波动。例如，175个月大致相当于由四个波长为3.5年的短周期组成的波长为14年的中周期。

洪灏坦言，现阶段看好港股似乎有些不合时宜，尤其是在市场被悲观情绪深深笼罩之际。但该行认为，在关键时刻港股于长期趋势线上找到支持，并在该行毫无人为干扰的量化模型中显示出深度配置价值，认为“事出有因”。

报告指，随著经济周期沿著175个月的指数化均线运行，恒指在跌宕起伏中一路跨越了80 年代初沃尔克的紧缩、98年俄罗斯违约、03年非典、08年次贷风暴、11年欧洲主权债务违约风险、15年中国股市泡沫和2020年的新冠疫情。现在，恒指再次运行到了重要的长期拐点。长期趋势线显示，如果美国不发生经济衰退，那么圣诞和新年期间所见的22000点至23000点应该是恒指这个周期的底部区间。

至于美股方面，尽管近期美股出现了调整，但美国市场的情绪仍未悲观。这些迹象表明，目前应该逢高减仓，而暂时不应该像自2020年3月底以来一直奏效地逢低买入。洪灏认为，中国放缓的经济周期预示著，美国经济周期也将随之走弱。在周期放缓之际，美联储却将不得不收紧货币政策。这才是目前全球最主要的宏观风险。