海通资管：美债息料最多升至2.5厘　美股回调10%机会大

美国联储局去年12月议息会议记录显示，今年将会加息3次，缩表速度可能快过此前2017年缩表周期，引发市场担忧。美国10年国债债息突破1.7厘，海通国际资产管理部主管及董事总经理王胜祖表示，如果按照联储局今年将加息3次的路径，预计美国10年债息今年年底最多升至2.5厘。就债息抽升造成的市场波动，他认为债息要升至3厘以上，才对股市不利，否则只属正常回调。

“如果按照联储局今年将加息3次的路径，预计美国10年债息今年年底将升至2.25至2.5厘，而在债息上升及通胀高于历史水平的时候，股票回报将胜于债券回报为佳。”王胜祖建议，投资组合维持略高的风险偏好，持续配置股票多于债券。

与此同时，海通国际资产管理部投资策略团队负责人及董事总经理陈彦甫认为，新冠疫情应不会影响全球复苏进度，亦不会带来定价恐慌，“全球经济增长动能依然强劲，政策收紧不会妨碍股市创新高。现时是经济周期的中部，仍属扩张周期，股市波动虽会加大，但仍会带来正回报”。

然而，陈彦甫指，这并不代表美股不会回调，而当其估值升达如目前的较高水平时，未来一年内发生回调10%的机会高达75%，但料只是短期调整。他又提到欧洲和日本股市未来或会加速追赶美股，特别是两者具较强的周期性，同时又维持宽松货币政策，故看好欧股和日股。

港股处磨底阶段　慎选中资美元债创超额回报

去年受监管和增长减慢的因素拖累，中港股市跑输全球，海通国际资产管理估计，今年中国GDP增长为5.3%，CPI升2.2%。王胜祖表示，中美两国今年在货币政策上预计将会分化，联储局加速缩减购债规模并步入加息周期，中国经济料将持续偏软，出口需求下降，货币宽松力度可能有所加强，导致中美利差收窄，预料今年人民币将走弱至6.5至7水平。

陈彦甫认为，今年中港股市料会回归中值水平，而港股下半年有机会反超前，上半年则是“磨底阶段”。“中国将实行以稳为主的货币政策，既降准又降LPR，估计中国经济在上半年见底后，下半年将会回升。”他指，股市将先行实体经济3至6个月，故目前股市料已接近底部水平。

今年存量中资美元债到期金额达1,902亿美元，陈彦甫认为，目前中资美元债，尤其是地产高收益债券的价格已计入多数负面因素，虽有机会创造出超额回报的投资，惟未来3至6个月仍存波动，故要慎选个别企业债券。