世茂系“卖血救父”遭问询有启示 削春江鸭偷步优势｜刁佬
内房债务风暴仍未停止，今期来到老牌内房世茂集团（0813）。世茂集团日前进行了一项关连交易，向旗下上市不足一年的物管公司世茂服务（0873）出售资产，加上近日的频密沽出资产套取资金，市场自然解读这次关连交易是向子公司套取现金还债，实行父债子还。原本集团同系公司有资产交易是十分平常，只要价格合理亦无所谓，不过这次关连交易刚刚紧接世茂服务十月底的集资，自然令人联想这次集资是买血救父。
世茂服务“卖血救父” 上交所公开问询
世茂服务于2020年10月上市，2021年6月的中期公告中手头现金有56亿元人民币，上市不足一年亦未曾进行重大收购，作为物业管理及社区生活服务提供商，没有大型基建的支出下公司的现金可算十分充裕。2021年10月配售新股及可换股债券集资合共近48亿港元，配售价介乎15.18至15.68元，略为低于一年前招股价16.6元。
不寻常的交易当然引人注目，公告发出不久，上海交易所向世茂附属公司世茂股份（沪：600823）发出问询函，要求核实及披露交易的必要性、交易对价的公允性、是否有担保未解除等。关于这些问题，刁佬过往在专栏都分享了很多行内的破解大法及案例，以及现时最新的应对方式。这一次就不多讲，今期刁佬反而想称赞一下上交所的制度及做法，值得联交所倣效。
这次世茂的案例之中，刁佬见到上海交易所则会公开监管机构与上市公司间的问询函，监管机构的问题及上市公司的回答均一目了然，投资者可以上网查看，你不查看是你的事，至少有公开渠道令资讯透明公开，公平公正，减少春江鸭的时间及资讯优势。
交易所公开问询对投资者较为公平
好多时企业有行动，股价早有异动，因为一宗交易的参与方众多，有律师、投行、财务顾问及估值师等，每个人都有自己最好的朋友，开枝散叶下，无论有心还是无意，都有很多春江鸭。当交易进行中，企业与联交所来来回回的笔战，在这个没有秘密的年代常见有心人泄漏给传媒，好似之前SOHO中国（0410）的例子，作价及成败原因，见于报章及中环传闻早于公告。其实对投资者非常不公平。
刁佬同工作室的刁民们聊天时讲起，大家都觉得如果交易所可以公开查询问题，对上市公司及股东都有正面作用，因为很多交易底下的具体情节，都会反映在回答之中，股东可以按此作出投资的判断。另一方面当提问公诸于世，相信会减少很多哲学性问题。刁佬问到同事们遇过联交所最特别的问题系咩，刁民们异口同声大讲一论字母之后话好多，然后好似精神病发一样马上埋首工作，仿佛遇到联交所呢啲问题如生活日常。
大股东减持为达标 奈何被反问？
刁佬作为公司管理层好多时候未必直接处理交易所的提问，不过最近一次确实令小弟叹为观止。客户因为供股，大股东需要作为包销商，将其他股东没有认购的股票包销。供股计划完成后大股东因为包销，引至公众股的流通量不足25%，而刚刚公司正处于业绩发布前的禁售期，作为管理层的大股东不可买卖股份。无奈之下向交易所查询是否可以酌情延长大股东的减持行动直至禁售期完毕。在神的指导之下，公司必须要根据上市守则保持小股东的流通量达25%，否则可能导致停牌。大股东马上于市场进行减持及配售，保持小股东的流通量。
当大家准备颂赞皇上英明体恤民情，收到交易所对管理层及大股东的提问，公司管理层及大股东为何在禁售期处理股票，刁佬与客户均哑口无言。奈何夏虫不能语冰，我们卑微的人类去了解神的智慧不是一件容易的事，神啊！请救救我吧！
其实一众刁民尚有很多火爆故事，可惜内容敏感又煽情，为咗仲可以继续行走江湖有饭开，俾刁佬列为“三级”不作公开，有兴趣可以FB中PM刁凤。另外更邀请各路友好分享大家经历过有趣的问题及回复，相信够料出本刁佬怪谈。
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简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。