绩后荣辱互见　专家：阿里被“反垄断”打击　睇好京东渗透率提升

阿里巴巴﹙9988﹚季绩逊预期，绩后股价连日下挫，现处于历史低位，今日（22日）收市报137.1元，估值逾三万亿元；相反同属互联网公司、刚荣升恒指新贵的京东（9618）绩后反弹，录得三连升，累涨11%，收市报359.2元，估值超一万亿元。

阿里巴巴创办人马云数年前表示“京东将来会成为悲剧”，时至今日，虽然京东整体规模仍未及阿里巴巴，但显然已成为了阿里强劲的对手之一，有专家指出，“阿里巴巴集齐了投资者最不喜欢的因素于一身”，相反京东值博率更高，下月中前或升至380元水平。

阿里巴巴第三季度业绩，股东应占盈利53.67亿元（人民币，下同），同比大跌八成一；经调整后盈利285亿元，同比挫39%，低于市场预期；收入2,006.9亿元，同比升近三成。

相反京东核心业务持续增长，凸显出阿里“疲态”。京东第三季收入为2,187亿元，同比升25.5%，高过市场预期；经调整盈利为50.47亿元，同比跌约一成，仍较市场预期佳；惟归属普通股股东净损失为28亿元，去年同期赚76亿元。

京东电商业务增速惊人

大家同为内地电商，但面对的宏观环境却大有不同。野村指，阿里巴巴的第三季业绩令人失望，主要因为受内地宏观经济因素拖累，其服装等时尚产品类别的销售打击特别大；相反京东的消费电子及家居类产品受影响较细，令业绩出现分野。

翻查业绩，阿里与往常一样未在财报中公布该季度的商品成交金额（GMV），GMV对阿里最大的意义，在于为广告收入提供支撑，但上季阿里巴巴中国零售商业板块下方的客户管理收入，同比仅录得3%的增长，主要原因是来自市场状况放缓及中国电商平台增多所致。

至于自营模式为主的京东，第三季总收入近2187.1亿元，同比升近26%；当中净商品销售收入为1860亿元，同比增长22.9%，占总收入85%。截至9月底，年度活跃用户同比增加25%至逾5.5亿。

“反垄断”令京东受惠

另一个难以避免的因素，正是内地的“反垄断”措施，进一步打击阿里的业绩。自去年北京开始“反垄断和防止资本无序扩张”以来，阿里巴巴难除反垄断的监管阴霾，今年4月阿里收到当局重磅罚单后，大量品牌开始流向京东；京东集团总裁徐雷曾于今年首季财报会上称，今年年初开始陆续有过去需要“二选一”的品牌回归京东，包括星巴克、雅诗兰黛等。

形势对京东有利，惟“互联互通”的措施却有机会令传统电商走下坡。为了拓展市场积累客户群体，各大电商平台早已打造“墙壁”，不过早前中国工信部提出互联互通，打破相关企业之间的壁垒。

据陆媒报道，已有多家大型互联网平台开始接入多种支付方式，平台间的“互联互通”似乎已成新趋势，将打破传统“流量为王”的市场格局，并激发新一批电商的崛起，例如微信的私域运营、兴趣电商等，京东、阿里等或需面对新一波挑战。

阮子曦：京东值博率更高

中国通海证券投资策略联席总监阮子曦表示，相较阿里巴巴，更偏好京东，因为“阿里巴巴集齐了投资者最不喜欢的因素于一身”，当阿里上季业绩一出，投资者眼见监管阴霾化为现实，不单只增长放缓，公司管理层更下降2022财政年度的总收入指引，该指引创2014年上市以来新低。

阮子曦又指，相反京东业绩稳健、“用户渗透率未见顶”令人高看一线，截至9月底，京东年度活跃用户同比增加25%至逾5.5亿，对比内地现时的14亿人口，未来渗透率有进一步上升空间。再者，从今年“双十一”可见，内地消费模式逐渐改变，从爆买回归理性消费，对阿里巴巴旗下淘宝售卖的低价服装类有较大影响，而相对下高价值的消费电子及家居品类受影响较小。

至于阿里巴巴、京东未来股价走势，他预计，阿里未来股价或先跌至上次低位132元，会有一波投资者“捞底”，及后反弹至140元，而京东或在下月中前，升至380元。两者比较，京东值博率更高。