新冠口服药面世　药明生物挫近一成　洪龙荃：基本面暂没太大变化

新冠肺炎病毒自2019年底出现至今，差不多接近两周年！这场疫情除了冲击全球经济外，各国医疗体系曾面临严峻的考验，不过各地亦快速地研制出相关疫苗以控制疫情，如今更即将推出新冠口服药，令一众疫苗股经历一场考验！美国药厂默沙东（Merck & Co.）及辉瑞（Pfizer）前后研发新冠口服药，上周五（5日）辉瑞发表称口服药物中期试验结果显示能够大幅减低患者住院或死亡机率达近9成！

市场忧虑新冠药丸面世将削弱疫苗的重要性，一众疫苗相关股份今日急挫，当中蓝筹股兼内地CXO龙头药明生物（2269）一度泻近一成，低见92.05元，全日挫8.6%，收市报93.1元，成交额达60.17亿元，为蓝筹股中第二大成交额。除药明生物外，合同研究组织（CRO）的相关股亦受挫，同系药明康德（2359）高开低走，全日跌2.2%，而泰格医药（3347）挫3.8%，康龙化成（3759）挫3.6%。

药明生物上周一（1日）举行电话会议讲述第三季最新业务情况，管理层表示将公司今年收入及盈利预测指引提高，由原来预期今年全年收入及盈利增长65%，上调至增长75%；同时将明年收入及盈利增长幅度，由40%升至45%。

大和证券引述药明生物管理层发表报告指出，截至今年9月底，药明生物在手项目已增至441个，其中31个项目已处于临床第三阶段，6个为商业化项目；同时在今年第3季，有13个外来项目列入药明生物的正在开发新药物之列。

药明管理层：疫苗相关合同收入已被锁定

大和亦引述该公司管理层称，预料今年来自新冠肺炎产品收入为30亿元人民币，占今年整体收入约三成；又预期2022年来自有关产品收入为20亿元人民币。管理层表示，留意到近期投资市场对于新冠口服药提起兴趣，不过无论口服药成功与否，公司的疫苗相关合同是基于照付不议（Take-or-pay）的承诺，因此相关项目的收入已被锁定。目前，公司来自新冠肺炎产品收入中，40%来自单抗抗体产品，60%来自疫苗。

不过值得一提的是，上周五（5日）辉瑞药厂指研发的新冠口服药物中期试验结果显示能够大幅减低患者住院或死亡机率达89%，辉瑞（美：PFE）随即当晚飙升逾11%，高见48.81美元，收市仍升10.86%，报48.61美元。反观港股蓝筹药明生物今早开市后即插水，最多跌近一成，低见92.9元；自上周三（3日）起该股股价一直下滑，计及今日连跌4日，累计挫近17%。

药明生物自今年7月初曾有一轮沽压，股价从高位148元一直下滑至8月20日低位的99.2元，跌幅超过三成！近日即使管理层近日表示提高收入及盈利预测，该股股价仍遭受沽压，到底药明生物的前景如何？

洪龙荃：股价表现较弱或考虑四大因素

中原资产管理投资总监洪龙荃表示，药明生物今日再度急挫，大致可考虑到四点，一是市场主要忧虑新冠口服药的面世可能影响疫苗需求大减或消失有关，其次就是市场亦可能留意到第三季后高瓴再度减持一些相关企业如凯莱英、泰格等股份而影响了资金面；三是市场亦担心中国政府对于医药板块的监管会否推出更激进的措施，例如消息指内地将在一级市场上的医疗板块相关融资相对收紧等；四是可能考虑到药明生物对上一次配股的锁定期将于12月到期；综合种种因素，药明生物股价亦相对上较弱。

洪龙荃亦引述药明生物管理层上周于会议上预计今年及明年来自新冠肺炎产品收入，惟该公司没有预测2023年疫苗订单的情况，“可能是因为时间太长远而没有作出预测，而且管理层亦有暗示假若到2023年真的没有疫苗订单，这些原本生产疫苗的产能也可以拨用于其他新产品的开发及研究，因此管理层并不太担心。”

新冠口服药价格不确定因素

洪龙荃认为，新冠口服药只是一个治疗方式，而非预防的方式。因此，基于新冠病毒传播性较强，他认为大部份人宁可接种疫苗预防总好过“中招”后才去医，而且考虑到口服药价钱的不确定性等等，暂时很难判断口服药可以完全取代疫苗，市场反应亦似乎过大。

洪龙荃补充指，“假若药明生物明年如市场估计收入约150亿元人民币，疫苗相关产品约20至30亿元人民币，其实仅占公司很小部份的收入。就算到2023年真的完全没有疫苗订单，公司仍在开发及研究其他新产品以获得收入，所以不会认为（药明生物）业务会完全没有增长。”

他又表示，虽然今日股价大挫，但中原资产管理公司暂未有增持的想法。不过，他提及到上周药明生物其一执行董事亦增持，若管理层持续增持的话，相信亦可给市场一个信心。以中长线来看，药明生物的基本面暂时没有太大变化。他又指出若投资者看好这个行业，可留意股价回调是否为一个吸纳的时机。