保利协鑫复牌爆升　上半年转赚24亿　谭朗蔚︰一个因素拖股价后腿

保利协鑫（3800）今早复牌，股价半日升62.63%，午收市报3.22元，成交额达90.33亿元人币。今年上半年保利协鑫更转亏为盈，大赚24.06亿元人民币，负债率亦降至60.8%。公司业务发展不俗，债务水平进一步下降，停牌长达7个月，同期光伏板块已炒上，保利协鑫股价或会“追落后”？专家认为，惟一个因素令股价受压。

保利协鑫早前公布，截至去年12月底止全年业绩，及今年6月底止中期业绩。公司指出，去年拥有人应占亏损56.67亿元（人民币，下同），同比增27.74倍，收益为146.2亿元，同比减少24%。不过，公司却在今年上半年转亏为盈，大赚24.06亿元，收益为87.78亿元，增加22.3%。

今年上半年亏转盈

回看保利协鑫今年上半年业绩，光伏材料业务收入占总收入77.21%，新能源业务收入占比21.85%，光伏电站业务收入占比1.06%。可见，包括硅片、多晶硅在内的光伏材料业务成为最重要的收入来源。保利协鑫表示，上半年光伏产品市场需求显著增加，光伏产品售价有所回升。

在光伏行业供应链中，光伏材料业务属光伏供应链的上游，多晶硅乃制造光伏硅片所用的主要原材料，下游生产商会对硅片进行进一步加工以生产光伏电池及组件。保利协鑫是为光伏行业公司供应多晶硅及硅片。

今年上半年，保利协鑫出售1.93万吨多晶硅及17.5GW硅片，同比分别增加0.1%及增加21.5%。同期棒状多晶硅及硅片的平均不含税售价分别约为每公斤108.2元及每瓦0.530元，而在去年上半年，棒状多晶硅及硅片的平均不含税售价分别为每公斤53.2元和每瓦0.353元。产品价格大增一倍，公司毛利亦水涨船高，同比增97.5%。

“硅王”瞄准颗粒硅

保利协鑫认为，在未来碳排放权交易全面实行之际，符合能耗“双控”趋势的颗粒硅产品将更具有市场主动权，有效解决过去多晶硅环节在光伏产业链前端能耗高、排碳量大的痛点，实现光伏产业原材料生产端低耗能、高效能的行业转变。

但在硅料领域，最流行的技术路线为改良西门子法，但其能耗、排放和成本都较高，保利协鑫想要优化硅料生产，独辟蹊径自主研发颗粒硅技术。但是，市场认为颗粒硅产品的质量并不突出，无法媲美改良西门子法，且颗粒硅的产能始终很低。

因此，保利协鑫聚焦多晶硅业务，2021年2月，保利协鑫宣布，已完全掌握颗粒硅的各项成熟工艺和量产技术，并将颗粒硅年有效产能由6,000公吨提升至10,000公吨，由此正式迈入万吨级别规模。

频卖产降负债

除了公司毛利上升，今年上半年出售物业、厂房及设备等非经常性收入约为4.5亿元。同时公司亦在加紧融资，2021年初通过股票配售的方式获得约42亿元。据公告，公司在2020年负债率为74.67%，短期借款为236.73亿元，而在今年上半年其负债率已降至60.8%，短期借款降至107.15亿元。

另一方面，保利协鑫加快出售旗下光伏电站的步伐，2021年三季度，保利协鑫旗下协鑫新能源，已公告或完成出售超过5.6吉瓦的光伏电站资产，并在今年完成了净额约8.95亿港元的股票配售工作，其5亿美元债重组方案也于2021年6月正式获百慕大法院批准通过。

谭朗蔚：投资者心理压力大

值得注意的是，保利协鑫公布的上半年业绩虽然是可发业绩，惟不是标准报告，仅仅是未经审核简明中期综合财务报表。

对于保利协鑫频频卖产，是否会影响公司业务，富昌证券联席董事谭朗蔚表示，由于保利协鑫出售的光伏电站等资产属于非核心业务，不担心影响公司发展，反观公司颗粒硅技术取得重大突破，且有不少订单，虽然保利协鑫与光伏玻璃等均属新能源物料行业，但其颗粒硅暂时没有对手，他更直言是“独市生意”。

谭朗蔚又指，从公司业务发展、减债等基本面来看，复牌后大升不难预料。再者，过去半年光伏板块热炒，保利协鑫股价或会“追落后”。但保利协鑫停牌长达7个月，可能会有部分持货的投资者“困住7个月，心理压力大”，或趁股价大升离场，故该股或涌现沽压，未进场的投资者，宜观望数日，待股价稳定后再作部署。

保利协鑫今早一度爆升逾七成，高见3.62元，惟之后回落，截至中午收市，未能再创盘中新高。