微创机器人抽唔抽？　“IPO金手指”都进场　聂Sir：首周可升两成

微创医疗（0853）旗下子公司微创机器人（2252）今日正式招股，全球发售3,620万股，香港公开发售占一成。每股H股发售价36元至43.2元，一手500股入场费21,817元。今日起接受认购申请，下周二（26日）截止，预计将于11月2日挂牌。摩根大通及中金公司为联席保荐人。

“微创系”又一力作

微创医疗旗下有心脉医疗（上海：688016）、心通医疗（2160）及微创机器人，微创医疗上市多年，股价涨超4.12倍，上市首日更升97.48%，而心脉医疗首挂升2.42倍，心通医疗首挂升54.26%，“微创系”首挂表现从未令人失望。

此次微创机器人更引入“无宝不落”的高领资本入股，持股占比达8.05%，为最大机构投资方。成立仅16年的高瓴资本，近年可谓咤叱本港IPO市场，更被喻为“IPO金手指”，由早年投资的腾讯 （0700） ，到近年重点转战的生物医药股，均取得不俗回报。

值得注意的是，微创机器人是一家未有收入的医疗器械公司，自成立以来已产生重大净亏损，并预计将于可见的将来继续产生经营亏损。截至今年6月底止中期，公司权益股东应占亏损录得2.41亿元（人民币，下同），同比扩大3.9倍。

2019年、2020年及2021年上半年，公司研发成本分别为6,190万元、1.35亿元及1.6亿元，微创机器人预计在研产品的商业化规划将继续产生巨大且不断增加的开支。

中国手术机器人市场渗透率低

手术机器人主要分为腔镜手术机器人、骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人及经皮穿刺手术机器人。目前，腔镜手术机器人为手术机器人最大的细分市场。而骨科手术机器人为另一个快速增长的细分市场。

而微创机器人于2015年创立，公司三款旗舰产品，即图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜、鸿鹄骨科手术机器人，均已被纳入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序，有望近期开展商业化。

腔镜手术机器人方面，据弗若斯特沙利文的资料，尽管中国市场对机器人辅助腔镜手术的需求强劲，但截至最后实际可行日期，达芬奇Si及达芬奇Xi手术系统是仅有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人且在中国所有三级甲等医院中使用的比例不足10%。

骨科手术机器人方面，据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，由MAKO Surgical Corporation（其后被Stryker Corporation收购）开发的RIO手术机器人为仅有的获国家药监局批准注册的关节置换手术机器人。虽然鸿鹄为唯一一款由中国企业开发，配备自主开发机器臂的关节置换手术机器人，但中国的机器人辅助关节置换手术于2020年的渗透率为低于0.1%。

如此看来，中国拥有庞大、快速增长的手术机器人市场，患者人数多，但市场渗透率低，微创机器人亦称中国市场普及手术机器人的进度或无法达到预期，且面临行业龙头竞争压力，产品的研究、开发及商业化都受到严格监管。

聂Sir：首周可升两成

虽然微创机器人公司产品不确定性大，但相较其他医疗公司，华盛证券分析师聂振邦表示，手术机器人始终是崭新的市场，有独特性，又属“微创系”公司，再加上现时市况较9月转好，投资微创机器人获利的机会亦大增。

而从基石投资者的认购规模来看，聂振邦认为该股相当有吸引力，此次微创机器人引入包括高瓴资本在内的7位基石投资者，是次集资总额介乎13.03亿元至15.64亿元，基投合计申购7.4亿元，以招股价下限价计算，7名基投认购规模达56.79%；以上限价计算，认购规模亦高达47.31%，反映机构投资者对公司前景有一定信心。

对于散户而言，聂振邦指，该股一手入场费21,817元，价格不低，相信会是“坐货”能力高的投资者进场，不过，该股全球发售3,620万股，香港公开发售仅一成，即有362万股，假如申购反应热烈，就算触发回拨机制，中签率亦不会高。

鉴于近期“B仔股”上市表现不佳，他预料，微创机器人上市首周，股价升幅为15%至20%。偏向“短炒”的投资者，宜用现金申购，而偏好“长揸”的投资者不妨用孖展申购，但相信需要持货两至三个礼拜，才会有较大的获利。