十一国庆北水暂停六日　港股升多还是跌多？　数据说明事实

中国迎来十一国庆，南向港股通率先休假，由9月29日至10月7日，连续六个交易日休市。缺乏北水撑市之下，成交固然比较薄弱，但是否意味港股凶多吉少？在低成交之下，又是否代表港股容易被舞高弄低？

广发证券（香港）最近一份研究报告提到，由于香港与内地的法定假期，在长度和种类都各有不同，导致两地的交易时间有所出入。举例指，今年的十一国庆长假期，港股只在10月1日休市一天，而沪深股市则由10月1日休市至10月7日，前后共五个交易日。

据统计显示，南向港股通的日均交易额，目前平均占恒生指数日均交易额的10%，相当于100亿至200亿元。而截至9月28日，历来南向资金的净流入总额已达到2.13万亿元，反映北水对港股表现有一定影响力。

五年内26次“错配”　升多跌少

广发证券指，从2016年1月1日至2021年9月21日期间，恒生指数因为两地假期因素合共出现26个交易时间“错配”，包括新春、劳动节、中秋节、国庆等。在这26次的“错配”，恒指在北水暂停的期间，合共录得16次上涨，下跌次数则为10次。

而在10次的下跌之中，当中4次出现逾3%跌幅。记性较好的投资者或许记得，就在去年初，A股由1月24日至1月31日休市，南向港股通跟随休息6日，港股期间因疫情而累泻近6%，是统计以来最大跌幅的“错配”时间。

至于统计期内都有出现两次升幅超过6%，分别是2018年及今年初的新春假期，两次分别升逾6%。不过，要注意的是，这两次恒指独自拉升都是出现在恒指见顶的时候，反映港股在缺乏北水下大涨，或有另一种启示。

然而，在统计期内有19次“错配时间”恒指的波幅介乎 -2.25%至 +2.95%。报告归纳出一个论点，若然在节日假期间发生重大事件，往往会先于港股市场反映。随著A股复市后，加上南向资金回归，市场走势将得以修正。故此，若然没有庞大的催化剂出现，北水休市并不会显著地放大港股的波动程度。