内地限电政策落实 电力股因祸得福？ 专家吁投资者勿高追！
中国大陆停电十常八九！时不时就会听闻部分工厂遭停电，以致生产线霎时停止。就好似去年12月中下旬，中国多个地区推行限电措施，或大规模限电，除工厂受影响外，市民生活亦饱受困扰，例如寒冬下不能开暖气。
直至近日中秋节前后，多家企业再接收到中国政府的限电要求，分别在广东、安徽、江苏、浙江和山东等多地大规模限电，导致企业停产，造成巨大损失。此举措确实影响多个行业，除钢铁、水泥、化工等高耗能产业外，光伏等行业亦开始受波及。不过，“限电令”的措施似乎造就了电力股近日获追棒的催化剂，而股价升势又可否持续呢？
翻查上两个交易日（23、24日）记录，当中有三个中资电力股均获北水青睐，它们是华润电力（0836）、中国电力（2380）和华能国际电力（0902），分别录得净流入13.74亿元、3.97亿元及1.7亿元。此外，它们年初至今的股价表现均跑赢大市，以华润电力为例，单看过去5个交易日就已上升逾16%，年初至今的升幅更高达约1.7倍。一向被冷落的电力股突然获市场垂青，很多分析认为这或跟中国政府推行“限电令”有关。
“煤、缺电、减排”铁三角问题
国家发改委上月发出通告称，中国九个省（区）的用电强度不降反升，另有十个省的耗电强度下降率亦未能达标。因此，发改委近日发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，加强落实“能耗双控”（即能源消费强度和总量双控）以控制“双高”企业的用电量。为何来得这么迫切？随著中国经济较其他国家更快从疫情中复苏，内地多个行业为了提升产能，耗电量激增，以致严重的电力紧缺问题。
叠加中澳关系紧张，澳大利亚煤被中国限制进口，导致内需供不应求，煤炭价格年内暴涨。在此情况下，电厂发电越多，就代表赚取的利润越少；再者，中国政府为了达成年度减排目标，发改委如何著手解决电力紧缺这一难题令人关注。因此，中国政府开始严格落实“能耗双控”、减排指标也是很重要因素。
“限电令”下 电力股不跌反升？
值得留意的是，在“限电令”下，电力股的股价不跌反升？这可能是与中国用电量大幅攀升有关。根据中电协的数据显示，今年首八个月，中国全国电力消费量同比增加13.8%，达到7.5万亿瓦时。对比2018年、2019年及2020年的用电量，今年的升幅确实显著。在供不应求下，从事供电的电力股自然受惠，但火电股的升幅较新能源电力股为明显。
原因大致有三。国家主席习近平近日在联合国大会上表示，将大力支持发展中国家的能源绿色低碳发展，不再兴建新的境外煤电项目，加上一系列能源“保供稳价”措施，这或可以遏制煤价上涨，改善火电企业的盈利能力。
尽管中国逐步减低在海外兴建煤电项目，惟目前燃煤发电仍占全国大部分的电力来源，在解决用电缺口上仍发挥重大的作用。此外，今年上半年，由于煤炭价格大涨，即使收入强劲增长，火电股的盈利表现并未跟上。以资产净值（NAV）来看，火电股的市胀率（P/B）、估值相对普遍低于新能源发电股，例如，截至9月24日，华润电力、中国电力和华能国际电力的市胀率分别为1.28、1.01和0.47，而三峡能源、华能水电及长江电力分别为3.39、2.74及及2.79，故有机会借消息追落后。
汇丰予电力股目标价 上升空间有限
汇丰环球研究发表报告指，去年年底内地电力供需情况紧张，主因工业需求强劲，特别是来自能源集中行业，兼且水电产能减少，不过该行预计此情况将不会持续，内地部份地方政府已出台措施限高耗能企业用电，预期整体能源供需关系将可温和改善，除非冬天较预期寒冷。
该行又指，部份省份政府正开始实施限电措施，针对化工和钢铁业等，以符合国家要求减少传统电力使用的要求。再者，目前内地煤价高企，令内地发电厂成本大增及影响盈利，虽然发改委已采取措施增加供应，惟近期仍被水浸、矿场意外等因素所影响。
该行重申对中国电力和华润电力“买入”评级，目标价分别维持为4.4元及23.2元。上周五（24日）两股分别收报4.1元及22.85元，距离目标价尚有6.8%及1.5%上升空间。
伍礼贤：电力股持份者可先分批获利
不过，电力股今年已水涨船高，余下来第四季仍有机会进一步上升吗？光大新鸿基证券策略师伍礼贤认为，目前大部份电力股股价已去到高位水平，短期或仍有小幅上升的空间，但风险亦相对地提高。他并不建议投资者高追，反而应该避之则吉，又建议持份者或可考虑先行分批获利。
伍礼贤解释，电力股近期之所以强势，主要是由于工业生产需求强劲，用电量大增，尤其下半年一向是内地用电高峰期，加上今年淡季不淡，因此电力股的全年业绩有被看好的势头。正因为需求过剩，才引致中国政府紧急出台限电限产措施。
他又分析指，内地近年一直致力于实现“碳中和”目标，大力提倡使用绿色能源，本月初制定了《绿色电力交易试点工作方案》。绿电交易是以风电、光伏等绿色电力产品为主的中长期交易，与一般电力交易不同，成本相对较高，不过，绿电交易后电能的环境价值同步完成交割，供应商亦能获得绿电消费认证，以示提供一份社责任。因此，清洁能源股的估值被重估，股价走势表现亦见稳健。中长期线来看，光伏能源股较为看好。