ESG概念仍有炒作？　内地电力股急升　与呢样有关｜郑昆仑

不少在香港以及美国上市的中概科技股（包括ATM）出现反弹，应该是上周的其中一个市场趋势。只不过，近期港股“最当炒”的版块莫过于内地电力股。市场的借口是ESG概念（亦即碳中和概念），至于真正原因是否这样，这个值得探究。除此之外，即便是中概科技股出现反弹，这并不同其他股票市场会转弱。

印度市场近几周仍然强势，其中BSE SENSEX指数已升至58129点的历史高位。英股（尤其是中小型市值股份）近月以来亦一支独秀。代表英国中型市值股份的FTSE 250指数， 近日亦创历高位24194点。至于日本市场，即使日本首相菅义伟在上周五宣布不再竞逐连任，Nikkei 225指数仍全日上升2.0%，报29128点。

如果只看表面的GDP增长，中港股市理应要跑赢。那当然，GDP的增长高低并非股市表现的主要推动因素。相反，总体上产业的前景（重点是前景）以及区内私人债务的风险程度，往往是较为值得关注。

电力股炒上非全因ESG概念

为何恒生指数及国企指数近几个月以来明显跑输环球其他股票指数？除了遭受ATMXJ（包括阿里、腾讯、美团）的拖累之外，恒指公司将不少旧经济股份剔出相关指数也是原因之一。

近期表现相对强劲的内地电力股，在一两年之前仍是指数成份股，恒指公司可能认为这些公用股份过于沉闷而将其剔出指数。尽管公用股外表沉闷，但投资者如果有持有华润电力（0836）、中国电力（2380）、华能（0902）等内地电力股的话，那么尤其是在今年的7至8月份的获利亦不俗。

“炒起”内地电力股的表面原因是ESG概念，但是实际原因应该是市场怕了民企科技股。为了避开政策风险，因此投资者宁愿买入国企股份。电力股涉及比较上稳定的派息情况，亦吸引了一班好“息”之徒。笔者早在8月1日的文章中提及过华润电力（0836），现已升至19.92港元，当时8月初仍仅是13.4港元左右。

ESG概念早在2020年11月便获得投资者垂青，因此自从今年7月份才被“炒起”的内地电力股不能完全用ESG概念的理由作出完美解释。

提防ESG概念涉过高人气

无论如何，现在才追入内地电力股，所涉的风险亦高了不少。龙头股华润电力的息率已降至3厘左右。即使是计入2021财年股息上因素，预期息率亦不超过4厘。

不是指3至4厘不吸引，只不过随著股息率下跌相应的防守性亦在下降中。再者，近日多了股民谈及ESG概念以及内地电力股，这或者并非一个太利好的讯号。

另一个值得留意的因素是，星级基金经理Cathie Wood近期亦放风要成立一个ESG基金（ARK系列）。除了纳入Apple、Nike、Tesla、Salesforce等大市值美国股份之外，Cathie Wood亦高调指出ESG基金将会避一些邪恶（Sinful）股份。所谓的邪恶股份包括来自酒精、油气、银行、赌博行业的股份。

“连登契妈”今年表现不合格

不过，ARK系列基金在2021年仍录得负回报。相对于今年很容易便达到10-20%回报的美股市场，Cathie Wood今年为止的表现应该是完全不合格。

再者，就算是适当地饮啤酒也不能算是邪恶吧。由于股市本身已涉及赌博元素，因此Cathie Wood反对买入赌博股份似乎有点儿“五十步笑百步”。至于银行业，除非按欧洲中世纪式的宗教道德观（收取利息是邪恶），否则这个行业亦不见得太过邪恶。

事实上，美国多个州份近年开放赌权，有利欧美网上博彩业。正如早前笔者所言，欧美国家进行的企业税税改，提高了加息的机会。因此，看淡欧美银行股未必是明智的做法。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑（CFA）｜善恒证券策略师