大户班“资”回美 强美元成势 股汇债商品成重灾区|伽罗华
随着联储局上周三(18日)的议息纪录,披露今年内有可能减慢每月买债的步伐,意味美元新一轮升浪正蠢蠢欲动。美汇指数上周五曾见93.73,是自去年11月以来高位,目前美汇走势已经突破所有均线,料上望去年9月的94.6,基于市场避险情绪持续高涨,长远挑战100关也不稀奇。究竟今轮美元转强,背后有何推动因素,对全球资本市场有那些影响。
有图表派人士称,美汇指数于今年1月(89.44)及5月(89.64)两次触底时,创建一种双底看涨技术形态,只要突破93.5阻力位,便可能反弹至94.6附近,若然破位,美元有力更上一层楼。
美国拜登政府没有所谓“强美元”政策,财长耶伦今年2月出席国会听证会时便指,美元价值将由外汇市场决定,美国不会“试图以货币贬值获得竞争优势”,耶伦让美元找到自己的市场位置,只要在不伤害美国经济,她并不介意稍强的美元,她不会随便压制美元。
今轮美元的升浪,主要是长线资金班“资”回美所造成,若不计有央行加大买债规模以图刺激经济的个别因素外,美元强势有可能与下两种因素有关,一是市场担忧新冠变种病毒会拖累经济复苏,市场避险情绪升温,二是中美关系急转直下,投资者预演金融市场的“去中国化”,纷纷从亚大股市沽出中概股或包含中概股的ETF,基金洗仓的影响不但重创中港股市,连带日台韩股市均受拖累。
欧美债息差距扩大 负息债规模破16.5万亿美元
首先,新冠变种病毒卷土重来,处于惊弓之鸟的投资者再度涌向债市避险,8月初全球负利率债券规模飙破16.5万亿美元,创六个月高位。在欧元债最具参考指标的德国10年期债息在5月初报负0.1%,至本月曾低见负0.5%,近期经济回复强劲的英国10年期债息由5月初报0.9%,急回至0.52%。
同期美国10年期债息则由1.7%降至1.25%,虽然欧英美债价同步上升,但美债规模远远大于全球各个债市,资金流向推高美元效果更为显著,结果汇市成美元一注独赢的局面,欧元兑美元由5月初1.22回软至1.17,英镑期内亦由1.42回软至1.36。
受惠于美债和其他外国债券的息差扩大,让不少投资美债的外国买家大手抛售本国债券,加注美债,进一步强化全球对美元需求。根据上周一(16日)美国财政部公布的国际资本流动报告(TIC)显示,最大海外持美债的日本于6月重新增持111亿美元至1.277万亿美元,观乎7月美国长债息口持续回软,相信以日本为首的美债投资人仍继续增持美债。
至于第二大海外持美债的中国则连续四个月减持美债,总量降至1.062万亿美元的8个月低位,环比减165亿美元,中国减持美债自然与中美关系转差有必然关系,这现象与金融市场“去中国化”是一枚硬币的两面,中美阵营互相从对方市场撤资,是双方金融脱勾的缩影。
中美互相撤资 “去中国化” 成金融脱勾缩影
强美元的阵痛不单汇市及债市感受到,连带大宗商品市场及环球股市亦同样受累。得州9月期油价格由7月初每桶77美元高位逐步回落,最新报62.25美元,累跌近两成,原因之一是与油国7月达成增产协议有关,另一原因与美元转强有关,料短期油价受美元走势左右更大。
今年5月10日,与经济复苏有高度关连性的伦敦期铜刚创下每吨10,747.5美元的历史新高,较去年底期铜价急涨近四成,其后铜价反复向下,在不足四个月已跌破每吨9,000美元,铜价受压与中国政府打压,以及市场担忧全球经济放缓不无关系,但强美元肯定是推手之一。
美国商品一向属高附加值范畴,强美元不大会影响美企的赚钱能力,所以耶伦说过美国不需要弱美元来提高美国的竞争力,而且,强美元有助美国纾缓本土通胀,但却会对新兴国家带来通胀压力,特别是美国制裁中国货品,导致大量生产链外移中国以外,使这些国家或市场需要付出较前高昂代价进口货品或使用服务,很可能损害新兴市场及以倚靠出口的经济体。
以往美股与新兴国股市表现建立共振现象,就是美国经济强劲,新兴经济及股市将会受惠,但今次强美元所营造的效果或有所不同,至少美股近月走势与新兴国或亚洲股市不同调。
外资大手抛售亚股 美股亚股表现罕有背驰
自6月初以来,日台韩港四只iShares MSCI ETF(代号为EWJ、EWT、EWY及EWH)迄今累跌19.8%、5%、12%及6.7%,同期纳指则升6.5%,道指亦微升1%,这和以往日台韩港四地股市均与美股有较高关连性的情况完全两个样。
近期亚洲多国股市均出现外资抛售撤资的情况,除了美国经济复苏势头早于欧亚两洲,加快联储局收水步伐,以及欧美债券息差扩阔,都是大户班“资”回美的原因之一,还有一个重要原因是金融市场的“去中国化”,投资者担心中国全方位打压内地新经济产业,部分在第二季便已将绝大部分中概股清仓。
近期有关大户清仓中概股的新闻不绝于耳,包括贝莱德狠沽九成阿里巴巴持股,有“木头姐”之称的Ark Inv.清零中概股,最大反差的算是全球最大的挪威主权养老基金,根据该基金去年度财报,截至12月底止阿里巴巴为其权重最高的持股,但截至6月底止半年财报显示,阿里已跌出十大持股之列,中概股王腾讯亦仅排名第10,基金最重仓的亚股取而代之是台积电,排名第7,前六位均为美股科网五巨头FAAMG及瑞士雀巢。
大户清仓中概三雄 连累亚太ETF受创
大户清仓中概股的结果,连带不少包含中概股(主要是腾讯、阿里及美团)的亚太股票ETF都受到影响,单单是上述中概三雄,通常占ETF权重至少5%,部分更高逾一成。过去数月,中概股股价暴跌令这些ETF表现受创,因此也成为大户沽ETF的借口。根据ETFdb.com网页显示,亚太股票ETF共有51只,资产规模536.74亿美元,过去四周这些ETF回报几乎全部见红。
有估计,今年以来中概股市值由高位蒸发近7,000亿美元,若计入在港上市的腾讯及美团所蒸发的6,400亿美元,广义“中概股”今年由高位便蒸发1.3万亿美元(约10万亿港元),财富损失的效应甚至躺平了今年中国经济增长亦不为过。
恒生科指上周五跌穿6,000点心理关口,距离2月创逾11,000点的高位腰斩近一半,这是一个非常重要的市场事件,过去一周恒指去连穿两万六及两万五关口,虽然中央暂缓反制裁法纳入香港《基本法》附件三,港股或于本周“死猫弹”,但明显外资撤出亚洲市场的势头难以逆转,恒指极可能短期再试低位。
从港股暴跌、港汇呈弱来看,沽货资金确实加快流出港元体系,上周三美元兑港元曾低见7.7943,创去年3月以来新低,周五仍低见7.79水平,要留意港汇于6月7日仍贴近强方兑换保证的7.7567,在这两个多月间,港汇下跌330点子,美汇指数则累升4%,恒指期内则劲跌逾4,000点,令港股成为全球最心伤的市场。
【财经专栏】大盘漫谈.伽罗华