阿里巴巴今公布季绩　大行预测一文看清　德银形容︰迎疲弱的一季

近日表现随科技股走弱的阿里巴巴﹙9988﹚周二﹙3日﹚收市将后公布2022财年首季度业绩，大行预期集团首季收入将会同比增长逾三成，惟增速将会放缓，并预计非通用会计准则（Non-GAAP）经调整净利更较去年同期倒退。在中央积极推动反垄断政策下，市场将重点关注阿里最新的营运指引，以及管理层对全球化领域及新业务的投放。

根据彭博综合多家大行的首季财报预测，预计阿里首季收入中位数为2,086亿元（人民币，下同）；Non-GAAP经调整净利预测中位数为394.6亿元；经调整EBITA中位数为399.42亿元。

德银︰盈利将被投资支出掩盖

其中，德银预计阿里巴巴将迎来“疲弱的季度表现”（A soft quarter ahead），料首季的盈利将会被持续加大的投资支出所掩盖。德银估计，阿里首季收入将同比上升33%，惟总额较市场平均预期低出4%；季度经调整EBITA为420亿元，则高于其余13家券商的综合预期。

该行又提到，随著“六一八”节日成功推广，预计核心电商业务客户管理收入（CMR）同比增长达15%。至于阿里云方面，德银预计阿里云经调整EBITA将会按季下跌7.6%。该行重申买入评级，目标价由原本的274元，下调至273元。

交银国际：战略发展部门全年料亏损近700亿

至于交银国际则表示，预计阿里首季Non-GAAP净利润同比下跌6%，收入则同比升38%，至2,123亿元；经调整EBITA同比跌6%，至425.12亿元人民币。交银同样认为，“六一八”期间有助提升用户体验，预计电商GMV及客户服务收入均同比升17%。

阿里2021年全年业绩指出，计划将2022财年所有增量利润及额外资本投入用于支持平台商家，以及投资于新业务和关键战略领域。交银国际估计，阿里将在战略发展部门全年亏损近700亿元，当中社区团购料亏损300亿元。该行认为，阿里短期战略性投入影响短期利润，但未来将扩大潜在可渗透市场规模。

瑞信：下调盈利预测　核心电商有长线价值

瑞信发表报告，预期阿里首季收入录2,040亿元，同比增长33%。随著阿里宣布加大投资，瑞信预计经调整EBITA同比下跌11%，当中新业务投资预计由去年的40亿元，大幅增至170亿元。

瑞信决定下调阿里巴巴2022财年至2024财年每股盈测，并调低目标价至245元。不过，该行认为现时核心电商估值仅为2021财年预测市盈率的11倍，有长线投资价值，维持“跑赢大市”评级。

阿里季绩或令市场失望　股价恐再受压

另外，彭博综合部分大行的分析师评论。其中，摩根士丹利Gary Yu等分析师认为，阿里巴巴首季收入将低于市场普遍预期，主要是由于其基础的客户管理和营销业务收入下降，预计投资将大量集中在上半年。

大和John Choi等分析师则指，预计阿里首季收入增长为36%，EBITA预期为370亿元，低于市场普遍预期，因认为阿里对新项目的投资增加，当中淘宝特价版和社区团购的投资可能会拖累核心业务的EBITA。

另外，野村Jialong Shi等分析师在7月5日的报告中写道，预计阿里巴巴首季收入增长为33%，低于市场普遍预期。野村预计，阿里子公司高鑫的业绩将构成拖累，另外线下超市业务低迷，料阿里巴巴新零售业务的收入可能按季下降13%

阿里巴巴7月份单月下跌14%，彭博综合市场人士认为，阿里季绩将令市场失望，或使股价将进一步受压。而上周受累于中国监管整顿行动的冲击，市场人士认为此轮整顿令相关股票因此变得更便宜。而阿里巴巴目前的12个月市盈率为18.8倍，远低于五年平均值24倍和亚马逊（AMZN）的44倍。