恒大系阴霾未除　专家：股价易受消息左右　宜持观望态度

恒大系旗下公司不时受到负面消息拖累，该系公司财务问题更是市场人士最为关注。近日广发银行旗下宜兴支行，获法院颁令冻结恒大旗下两间合共1.32亿元人民币资产；并遭到湖南邵阳住建局暂停公司在当地两个项目的预售许可。纵使公司对广发行宜兴支行冻结其资产一事，作出回应，两个遭湖南邵阳暂停预售许可的项目，亦已获恢复，并且提早偿还3.5亿美元贷款。
可是好消息只为该系公司股价带来短暂刺激，除却中国恒大（3333）半日逆市上扬，其余三间上市公司股价皆向下，恒大汽车（0708）更大挫5.7%。分析员指出，目前恒大股价走势受消息左右，建议保守投资者宜保持观望。

恒大踏上减债之路

恒大系一直是市场人士焦点。该公司早年发展相当迅速，经过连番买地增加土储，晋身成千亿级房企，每年销售额逾数千亿元。去年销售额达到7,232.5亿元（人民币‧下同），同比增加20.3%，回款率90.3%，涉及金额为6,531.6亿元；更预期今年全年销售目标达到7,500亿元。

高速增长及采取多元化业务发展策略，让公司整体债务反复增加。翻查过去3年年报得知，恒大总负债金额连年递增。

去年8月，在中央限制开发商融资，推出“三条红线”新政后，恒大借款金额开始掉头回落，2020年较2019年少834亿元。恒大集团上月末对外透露，截至目前，恒大净负债率已降至100%以下，将其总借款削减至约880亿美元，较去年底下降20%，顺利实现一条“红线”变绿。

据陆媒昨日（20日）报道，中国恒大已于当日安排资金提前汇入债券还款帐户，用于支付该公司及子公司发行的四笔美元债券利息合共3.5亿美元（折合约27.3亿港元）。

报道指，自去年3月实施“高增长、控规模、降负债”的新战略以来，恒大用自有资金已累计归还7笔境外债券本息合计约110亿美元（折合约850亿港元）。预计到2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。

商业票据规模成市场人士焦点

不过商业票据问题，亦纳入投资者视线范围内。房企凭借著在地产业中较强的议价能力，通常不会事前一次性支付供应商材料款或工程款，往往通过开具商票的方式获得应付账款的延期支付，减少了对自身公司营运资金的占用，可理解成“变相融资”，并且不直接占用银行授信、也不推升有息负债。长期以来，因商票不被计入有息负债而游离于“三道红线”之外。

《路透》引述三名消息人士指，中国监管机构希望房地产开发商在月度报告中，披露公司的商业票据（CP）发行细节。陆媒亦有报道，房企商票数据目前暂未纳入计算指标，未来极有可能被纳入“三条红线”中有息负债指标计算，房企降负债压力将进一步加大。

《彭博》数据显示，截至去年年尾，恒大的主要境内子公司有约320亿美元（约2,486亿港元）的未偿还商业票据，成为中国应付票据存续规模最高的房企。

光大新鸿基证券策略师伍礼贤认为，商业票据是变相借贷，利息较高，长远或影响企业财务问题，而恒大去年商票规模远高于其他内房龙头，预料恒大近来股价受压，是市场担忧其商业票据规模过于庞大。他又指，现时恒大股价随集团消息升跌，若进取的投资者炒波幅，难度较大，未知何时是底，保守的投资者可保持观望。