恒大股债双杀忧内银受累　呢间银行创5年低　摩通批信贷风险高

中国恒大（3333）一连两日急跌，最新股价创四年新低，触发点在于上日广发银行向法院请求冻结恒大旗下银行存款1.32亿元人民币（下同），或查封、扣押其他等值财产。市场忧心恒大本已经债台高筑，一旦广发银行的举动，引发其他银行仿效，将变相“封死”恒大的贷款之门，令资金链再现危机。

另一个牵连更广泛的担忧，在于一旦恒大的贷款被视为不良贷款，对其他有份向恒大放贷的内银的资产质素，料造成负面影响。投行摩通指出，民生银行（1988）的信货风险正因而升温。

湖南两项目获批恢复销售

另外，恒大在湖南省的两个住宅项目，一度遭湖南省邵阳市住建局要求暂停预售许可。不过，在一日之内情况有变，今日下午，南邵阳市住房和城乡建设局，决定恢复恒大华府、恒大未来城项目预售许可。事件支持中国恒大股价短线反弹，现时跌幅收窄至7%。

不过，该两个项目，在今年1月至7月13日以来，成交金额分别为2.9亿元及2.38亿元，对比恒大今年上半年的合约销售金额达到3567.9亿元而言，份额不至于太大。因此，现时投资者关注重心，仍将会放于恒大整体的贷款能力之上。

股价急跌风暴 源于广发行要求冻结资产

今次恒大的债务风暴，起点在于上日广发银行宜兴支行，以“情况紧急，不立即申请保全将会使其合法权益受到难以弥补的损害为由”，向法院申请诉讼前财产保全，请求冻结中国恒大旗下的宜兴市恒誉置业、恒大地产集团银行存款1.32亿。

固然，1.32亿元，对于一间单在今年上半年，销售额已经达到3567.9亿元的内房恒大而言，可谓微不足道，不过，事件却是一石激起千重浪，对恒大的股价及债券价格带来沈重打撃。(事件对恒大系股价影响及即时投资部署，请参看今早的文章：恒大破底再暴跌13%创四年低　专家：沽出时机已过　勿沾手恒大系)

恒大声明将起䜣广发行

虽然恒大已经发声明，直指向广发银行的贷款到期日是明年3月，并会对广发银行滥用诉讼前保全的行为，依法起诉，不过，并未能令到股价止跌，原因是投资者忧虑其他银行，会否因广发银行的举动，而重新审视现时对恒大的贷款条款，从而推高恒大在银行的融资难度。

倘广发行将贷款归类为不良贷 恒大借钱难度势加重

投行摩通表示，从恒大的声明回应来看，相信恒大并未有逾期贷款。然而，若果公司违反了部分的贷款条款﹐银行要求收回贷款(Call loan)的情况其实并不罕见的。

要注意，倘若广发银行将恒大的贷款，归类为不良贷款，并记入中国人民银行信用评分系统，将可能会引发其他银行下调恒大的贷款比重，令到恒大重续贷款时面临挑战，并增加流动性风险。

同时，不应轻视的是，恒大的银行贷款规模，据统计达到2750亿元，一旦恒大的贷款被归类为不良贷款，对有份向恒大贷款的一众内银，资产质量将会受负面影响。

民行股价破底 创逾五年新低

摩通指出，一众银行股中，现时以民生银行的信贷风险最高，原因是民生银行对恒大的放贷规模，占该银行的贷款组合占比最高，而且民生银行的税前资产回报率(ROA)偏低。

据该行统计，民生银行对恒大的放贷规模，占民生银行总体贷款的0.8%。虽然0.8%看似是一个不大的占比，不过此比率已经是一众内银中最高。排名第二高的是光大银行，其对恒大的放贷规模，占该银行总体贷款的比率不足0.4%。

更有一项资料可反映民生银行对内房贷款问题的敏感度高。现时民生银行对内房产业的放贷总额，占总贷款额接近12%，是一众内银中，对房地产业贷款占比最多的一间。(详见附表)

从股价表现看，近期内银股板块普遍跟随大市急跌。今日民生银行股价下跌逾2%，跌幅较四大内银介乎0.7%-1.6%的跌幅为高。现时，走势上民生银行的股价正处于寻底格局，低位暂见3.59元，为2016年2月以来的逾五年低位。