科技股阴霾密布　腾讯反弹乏力　郑昆仑︰避监管风险可吼呢只国企

近月中国科技行业屡受监管部门重锤打压，多家科技巨头无一幸免，面临各种规管及惩罚，令市场人士信心大减。其中有“ATM”之称的阿里（9988）、腾讯（0700）、美团（3690）已跑输大市，股价均跌破250天平均线，今年已经分别累跌3.2%至15%。分析师认为，“ATM”估值虽回落不少，惟目前非买入时机，反建议投资者留意监管风险较低的中资电信板块。

继阿里巴巴早前因违反中国《反垄断法》被罚款巨额182亿元人民币、美团又因“二选一”及“大数据杀熟”被规范后，监管阴霾渐渐笼罩“股王”腾讯，旗下虎牙、斗鱼被禁止合并，而腾讯音乐今日据报遭勒令放弃独家版权。

种种监管事件，令龙头科技股表现低迷，累恒生科技指数创出今年新低。恒生科技指数于去年7月推出，起始为6918点，今年2月18日一度高见11001点。惟随著一众科网巨头受打压，科技指数见顶后持续回落，日前低见7152黠，创今年盘中新低。今日收报7514点，距离高位11001点仍累跌逾三成。

内地资金对ATM较为审慎

善恒证券策略师郑昆仑表示，内地收紧对科企监管是大趋势，因为现时有几间民营企业掌握了大数据，内地政府会对于这些企业有保留，有机会加大力度实施管制政策。但这些巨企未必会如被美国反垄断法制裁而拆分几间公司的AT&T般发展，惟现时尚在观望阶段。“正如阿里巴巴旗下的金融服务借呗，其以金融科技为名，放贷为实，增加了国家尤其在贷款方面的系统性风险，因此上年11月收紧了有关互联网贷款的政策，导致股价暴泻。”

此外，内地网信办近期收紧中概股赴美上市的监管， 郑昆仑认为主力都是打击中国民营企业如阿里巴巴、腾讯、滴滴（DIDI）等，认为中国在暗示有一定规模的企业不要赴海外上市，“那些赴美上市的公司虽然有赚钱，但业务仍在扩展阶段，现金流和盈利能力未必很佳，主要依靠用户量去获得香港或美国市场比较高的估值。如果市场认为公司未必能够在海外上市，会对整个板块有负面影响。”

中央早前表示，今年会强化重点领域反垄断执法，阿里、腾讯于7月7日同告遭殃，双双分别被罚款300万及250万元。 郑昆仑指罚款额虽小，惟事件的气氛及信息激发市场对公司有保留，腾讯、阿里巴巴、富途等在美国均有抛售情况。“市场早前预计可能中国的监管行动暂时告一段落，因此6月底时不少投资者认为是购入时机，但原来还未完结，因此投资者看法趋向较为保守。”

他又指出，内地资金对于ATM比较审慎转以投放其他板块，如早前汽车、体育用品股票等。以今天的资金流向统计，经沪深港通的南向资金，腾讯被主力抛售，合共录得16.5亿元的资金净流出；而吉利汽车（0175）则录得5.6亿元的资金净流入。

现时不建议买腾讯

他表示，虽然不少投资者认为腾讯及阿里巴巴现时估值不贵，但未知会否再度迎来罚款，因此两间企业旗下的子公司估值均向下走。“富途、腾讯音乐由3月起下跌，其估值也随之下跌。而腾讯旗下不论有没有上市的子公司估值均会受影响，而以往带来投资重估收益的子公司，因富途、腾讯音乐的估值下降，令腾讯亦受到投资重估的损失，大家对合理价值开始有保守预测，因此现时不是很建议投资者买入。”

至于被问及目前可以留意的股份时，郑昆仑表示投资者可以留意中国电信（0728），“管理层6月底宣布派息比率由40%提高至60%，加上即使内部有管治失当，政府最多都是撤换相关管理层，对企业来说不会有很大影响。”他表示假如部分科企国有化后，对于长期发展未必是坏事。