对手认低威　Q2付运量报佳音　Tesla股价有望翻身｜伽罗华

Tesla今年第二季付运20.125万部电动车，首次单季付运量超越20万部，在今年首季达到18.48万部的亮丽表现上更进一步，年化后预计公司今年全年付运超过78万部，离一百万部目标尚有差距，但考虑到掌舵人马斯克（Elon Musk）曾预警公司陷入低阶芯片如微控制器（MCU）短绌供应的困境，以及被中国政府指控为“间谍车”事件影响，Tesla第二季业务仍有这样好表现，对其股价应有不错的提振作用。

Tesla第二季度付运19.94万部的Model 3/Y，当中大部分为Model 3，Model Y产能暂时只是续航里程为326英里的远程版，而且仅在美国加州Fremont出厂，所以Model Y付运量暂时有限，幸好上海厂房的Model Y生产线已经加快提升产能，而位于得州Austin及德国柏林的厂房更是在建中。换言之，只要未来一两年上述任何一处生产线全面加入投产，单计Model 3/Y的产能便轻易在目前基础上翻一番或更多。随着高阶版本如远程续航版的Model Y产能比例的提升，未来应可推高Tesla整体的边际利润率，由付运量货币化（monetization）至盈利过程将有更好表现。

至于第二季高阶定位的Model S/X付运量有1,890部，较首季付运2,020部为少，相信是因为Tesla车主引颈以待的新款“加速王”Model S Plaid要到6月10日起才能交付所致，而这款新车肯定是慢工出细货的车款，对整体付运量影响不大。

加速王两秒破百公里　技术水平傲视同侪

由零加速至60英里（100公里）需时不足两秒，虽然有少许言过其实，但用两秒多时间便能加速破百公里，确也是汽车制造技术的创举，足以让马斯克自我感觉良好。不过，钢铁侠近期言行过多务虚，总觉得围绕其花边新闻一箩箩，他上推特时间之长更令人难似想像他如何正常工作。近日富可敌国的他搬入不足400方呎的组合屋居住，这宗趣闻霸占了不少媒体篇幅，有时不禁担心他从技术达人变成偶像派，但从今次第二季业务表现，以及火箭发射公司SpaceX和低轨道卫星通讯商Starlink的快速发展，证明马斯克仍然非常努力做好领军人物的本份。

另一利好Tesla股价的是美国本土市场需求旺盛。美国上月公布5月份核心CPI达5%，其中二手汽车及货车价格同比升7.3%，涨幅贡献三分之一的通胀增长，估计6月二手车需求持续畅旺，亦有利Tesla的大众化车款销情。

Tesla今年股价走势先高后低，期间过山车的体验可能已吓破不少投资者的胆子。从Tesla于6月份录12%升幅来看，原本担心公司被赶出中国市场的不利因素，随着政府立场软化而暂时消弭，但Tesla在中国扩大生产线的计划亦被搁置，公司应该是思考下一步的部署，毕竟印度、俄罗斯都正在向其频送秋波，Tesla在调整全球生产线布局上有太多选择。

今年初Tesla借纳入标指的好消息，盘中股价曾突破900美元，但逃不过标指新晋股份难升的魔咒。自3月传出中国军方禁止特斯拉汽车进入其军事设施的报道开始，不利Tesla的消息便接踵而至，3月初股价低见563美元，高低波幅超过36%，原指望第二季上海厂房产能提升的利好，可以抵销政府对公司业务打压的负面因素，4月初股价一度至762美元，惟不幸地5月初又遇上维权女车主事件，在官媒舖天盖地报道下，Tesla股价很快打回到3月初低位的原形。

内地官媒护航　Tesla暂脱离危险期

最近Tesla在内地处境出现戏剧性变化，《人民日报》旗下新媒体“人民车市”发文规劝维权女车主，并且为公司刹车系统护航，表明中国政府已向Tesla抛出橄榄枝，公司股价至周五收报678.90美元，虽然较今年高位仍累跌两成多，但其股价算是脱离最危险时期，能否攀上今年900美元高位，便要看第三季付运量能否再上一层楼。

目前事态发展已明显告诉大家，Tesla需要中国市场，但中国更需要Tesla撑场，以推动内地电动车整个的生产链技术，这意味Tesla在内地其他对手如蔚来、小鹏及理想汽车暂时仍未能担此重任。单看Tesla三大锂电池供应商之一的宁德时代12,100亿元人民币市值规模，便已超越比亚迪股份的AH合计市值，从中可知其推动中国电动车产业发展的贡献。

有人可能提到Tesla于6月底宣布回收逾28.8万部电动车计划，不正是其刹车系统有问题的证据吗？不是反映其技术水平非市场预期那么“神”吧？

回收实质走程序　政府只关心大数据去向

其实Tesla今次所提供的远程软体更新，客户无需到店，严格来说不是回收，Tesla称是为确保电动车的自动驾驶系统不会出现刹车故障问题，但要知道Tesla电动车的远程软件更新司空见惯，有时频密度每周多于一次，亦未见Tesla在全球其他市场同样张扬软件更新，相信回收只是应中国政府要求走一次程序，中国政府一直担心Tesla电动车如何处理藉自动驾驶系统收集得来的大数据，不排除今次更新有中国特色成份，而且用上“回收”字眼，亦可淡化其对Tesla网开一面所引起的批评。

今年2月电动车初创Lucid Motors宣布透过SPAC形式上市，公司近日已向证监会提交与Churchill Capital Corp IV合并日程，预计新公司于7月25日登陆美国交易所，市值估计为400亿美元，Lucid从管理层、产品技术实力，以及产能布局等都是十分接近成熟的车企，所以该公司一直被视为Tesla的竞争对手之一。Lucid首席执行官兼首席技术官Peter Rawlinson近日接受媒体访问时坦言，如果以技术实力论成败，Tesla在电动车产业上并无可以匹敌的对手（no competition），以技术派Peter Rawlinson能够将对手捧得如此高，便不难理解有那么多国家争取Tesla到当地设厂。

【财经专栏】大谈漫盘．伽罗华