腾讯季绩前瞻│放榜前守600关　三大利淡因素笼罩　专家逐一点评

腾讯（0700）将于周四﹙20日﹚公布首季业绩，其股价一度跌穿3月低位后回升，昨升1.2%，报607.5元，重上600元大关。究竟目前腾讯的股价是便宜，还是贵？专家就中国监管、大股东减持、恒指削占比的三大利淡因素逐一点评。

利淡1：中国监管长存

反垄断法和互联网金融监管持续，阿里巴巴（9988）更因“反垄断法”被罚182亿元（人民币‧下同），令上季业绩出现上市以来首次经营亏损，并录得亏损54.8亿元。

事实上，腾讯亦受中国监管所缠绕。在4月29日，据《新华社》报道，人行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合对包括腾讯在内的部分从事金融业务的网络平台企业进行监管约谈。另外，其后又于翌日，市场监管总局发表公告称，就腾讯收购Bitauto Holdings Limited股权案、收购上海阑途信息技术有限公司股权案，各处以50万元（人民币，下同）罚款。

第一上海首席策略师叶尚志接受访问时表示，中国监管的主要是平台经济，“腾讯并非直接受影响的一方，所以不会如阿里巴巴的业绩般一为倒退”。在金融监管方面，他指，腾讯旗下的微众银行及微讯支付对整个腾讯业务不大，与蚂蚁集团主要以支付宝所带动的有所不同，“今次首季业绩可以见到监管对腾讯的影响”。

富昌证券联席董事谭朗蔚接受访问时认为，“监管一直都会存在，现时腾讯难以重回1月时的估值，市场对其愿景是差了，不过现时1个月的整改完结，未见有任何惩罚，相信腾讯获放生机会不小。”

利淡2：大股东再减持　涉资逾千亿元

早前腾讯再遭大股东减持。事隔三年，南非传媒集团Naspers旗下Prosus于4月8日出售约1.92亿股股份，占已发行股份总数约2%，每股配售价595元，总代价1,141.8亿元。

腾讯今个月一度失守配股价，低见566.5元，其后反弹回升至600元之上。叶尚志指，腾讯股价能重新上企600元关，已是不错，“相比美团（3690），股价现时约处260元水平，配售价为273.8元，已失守配售价，同时弹也未弹得起。反而，腾讯被大股东减持后，大型基金经已拎到货，再有大量急住买货的需要不大，故此动力未见太多。”

谭朗蔚亦指，大股东3年一度才沽出，即使再沽也要等3年，至于市场对早前马化腾、刘炽平减持的消息反应不大，故此暂未需担心。

利淡3：恒指周五季检　腾讯定削比重

恒指公司周五（21日）公布季度检讨结果，为大改革后首次季检。是次恒指改革重点包括按7大行业选股，缩减上市时间要求，权重上限划一为8%等，恒生指数系列的成份股变动将于6月7日 (星期一) 生效。这即意味目前腾讯占恒指达10%的比重将要下调，追踪恒指的被动资金亦需要转出。

叶尚志及谭朗蔚均指出，恒指季检调整比重只属一次性。叶尚志又指，“短期对腾讯股价会有影响，被动资金流出，追踪资金下降，大家记得当腾讯股价上升后，占比超10%，之后又压回来，之后升穿8%后，又只会压回来，对股价中长期影响不大。”

叶尚志认为，腾讯股价值得关注，但可先等一等，“由于今年不少科技股均跌低于去年收市价，如美团、阿里，可候腾讯回调至去年收市价，即564元吸纳，届时的值博率和安全边际便较高。”

另外，谭朗蔚表示，资金流出主要是恒指比重下降，被动资金流出的多少可以计算得到，最重要的是市场并非看淡腾讯，相信季检对股价影响不大，最重要的是市场气氛，现时有点转好，A股又见突破，挨过利淡因素便可。“ATM （阿里巴巴、腾讯、美团）自失3月底之后，腾讯为首只重上其上的股份，预料短线受制科技股气氛，料仍会牛皮，并在600元至650元之间争持，但中长线来看，当消化利淡后，公司增长动力料仍在，现时吸纳便相对抵买。”