阿里巴巴首次季度亏损　高层明言加大投资　大行观点一文看清

阿里巴巴（9988）昨日（13日）公布截至今年3月底止全年度业绩，其美国预托证券显著受压挫6.3%。港股承接ADR跌势，低开低走，险守200元；中午收市报204.6元，跌4%，成交额65.77亿元。

阿里巴巴最新财报显示，今年首季经营亏损76.54亿，2021财年经营利润同比下降了2%；上市暂缓的蚂蚁集团仍然给股东阿里巴巴带来196.93亿元投资收益；国内天猫及淘宝APP用户数达到了9.25亿，7成新增用户来自下沉市场，反超拼多多重回国内第一的王座；阿里巴巴实现1.2万亿美元GMV（商品交易额）创历史新高，线上实物GMV同比增长21% ，增速有所放缓。

集团CEO张勇表示，将会继续投入，增加海外消费者基数，希望能够在未来几年把这个数字翻倍。在技术领域，特别是云计算和大数据上，会增加投入。

涉反垄断遭罚款后，阿里巴巴财报出现首次亏损，阿里高层更表明将加大投资全球化领域，多间大行就担心2022财年盈利将有所影响，会令市场人士感到失望。

摩根大通：料阿里2022财年盈利或零增长

摩根大通发表报告表示，阿里巴巴业绩收入指引大致符合该行及市场预期，但相信投资者最关心是公司的投资进程上，因阿里管理层指会将所有新增利润都投入到重点战略领域，比如技术创新及用户增长等。

该行认为，阿里巴巴正进入一个巨大投资周期，公司希望在新的财年尽快实现中国消费市场年度购买用户超过10亿的目标（截至今年3月底财年末的年度购买用户为8.91亿），要达到相关目标，估计市场对阿里2022财年（截至2022年3月底止财年）经调整盈利增长14%预测有下行风险。

该行又指，阿里于2022财年盈利将会为零增长，此会令市场人士感到失望，投资者会关注投资何时才可取得回报包括2023财年前景，但要评估时取得回报料目前仍属言之过早，料阿里股价对此反应负面。因此维持对阿里巴巴港股“增持”评级及目标价310元。

瑞银：阿里2022财年投资进取　市场或下调盈利预测

瑞银发表报告表示，阿里巴巴截至今年3月底止季收入高于该行及市场原预期各3.9%及4.2%，但经调整EBITDA录299亿人民币，低该行及市场原预期各8.3%及17.6%，指核心电商业务的经调整EBITDA低于该行原预测1.6%。

该行指，阿里巴巴管理层对2022财年采取进取的投资策略，指会将所有新增利润投入到于2022财年重点战略领域，基于市场原预期阿里2022财年盈利可录14%至16%增长，大部份均不会预期录同比持平，但在进取投资指引下，料市场或估计阿里2022财年盈利预测正面看法会有所减弱，或下调盈利预测。该行予阿里巴巴美股“买入”评级及目标价300美元。

瑞信：阿里季绩稍逊预期　削目标价至251元

瑞信发表报告表示，阿里巴巴季绩稍逊预期，若不考虑合并高鑫零售的影响，收入增长为40%。经调整EBITA录226.12亿元人民币。当中核心电商业务之利润持续下跌6%。

报告又指，相信阿里最低估值为190美元，为长期投资者提供一个较佳入市机会。该行将阿里2022至2023财年盈利预测下调9%至13%，以反映新业务投资的增加，港股目标价由304元大幅降至251元，维持“跑赢大市”评级。

大和：加大投资短期将为投资带来忧虑

大和发表的研究报告指，阿里第四财季整体收入较市场预期高4%，不过按非通用会计准则计算，核心电商EBITA则较预期低14%，公司对2022财年的收入指引亦未有任何上行惊喜，管理层指将聚焦于积极扩张社区服务、新零售、淘宝特价版等的扩张，估计将进一步拖累其核心电商业务的整体盈利能力，相信短期将为投资带来忧虑，但认为相关举措对进一步强化其价值是有需要。

该行认为，管理层指出2022财年公司会继续投资在新业务，包括淘宝特价版、社区团购、本地服务、Lazada等，同时该行估计上半财年EBITA将持平，以反映投资带来的影响，加上阿里已在第四财季入帐反垄断相关罚款，对其非通用会计准则EBITA无大影响。

该行将公司2022至2023财年每股盈测降7%，以反映在新业务方面加大投资，重申“买入”评级，目标价由300元降至290元以反映盈利预测下调，认为其主要风险为政策转变。