阿里被罚反垄断利淡消除　下一波谁最高危？市场已回答!│财经评论

阿里巴巴（9988）反垄断调查结果落地，自身利淡反而被市场消化，股价升6.5%，成为今日升幅最大蓝筹。然而，如今却轮到其他科企担惊受怕，美团（3690）今大跌5%，失守300元，腾讯（700）跌1.1%，京东（9618）跌2.1%。

上周市场监管总局宣布，决定就阿里巴巴自去年底因“二选一”等涉嫌垄断行为，处以2019年中国境内销售额4%的罚款，即为182.28亿元（人民币，下同）罚单，创下中国反垄断罚款记录。

反垄断为今年经济任务之一　当中美团最高危

历时近4个月的反垄断调查，终于尘埃落定，作为首例被重罚的阿里，自然被市场拿着当案例作为样本，同时市场亦去考查其他科企的垄断情况。摩通点名指，阿里被重罚一事意味中国开始进入高监管的时代，其中，腾讯和美团最为高危。

瑞信指，中国将反垄断作为今年8个主要经济任务之一，即为要求强化反垄断和防止资本无序扩张，未来将有更多科网公司被调查，不过，相信中国意向是推动更健康的市场环境，而非限制增长。

选股方面，该行认为腾讯盈利能见度最高，因其游戏推出为催化剂，其次是阿里巴巴，因短期利淡因素消除，以及低预期之下有空间去超出预期，之后便是拼多多（美：PDD）、美团和京东。

美团具外卖支配地位　易踩红线

美团在中国互联网外卖占据市场支配地位，犹如阿里的淘宝一样，而去年美团加大使用者补贴比例，又曾将支付宝的入口收起，面临反垄断诉讼，受监管机构惩罚风险较高。

根据第三方研究机构Trustdata的资料显示，美团在中国外卖行业的市场份额，由2019年第一季度的63.4%，至2020年第二季度上升至68.2%。阿里巴巴旗下的饿了么、饿了么星选及其他平台市场份额共计31.8%，可见美团拥有海量的交易、物流、支付等资料，具有控制市场能力，且具明显优势。

去年美团大洒补贴，以抢夺因疫情后外卖兴起的市场份额。据去年业绩，公司销售成本由去年第三季度的246亿元增长15.8%至第四季度的285亿元，而占收入百分比则由69.4%增加5.7个百分点至75.1%。该金额增加乃主要由于公司不断加大对新业务的投资，以及订单量和对外卖骑手的季节性补贴增加令餐饮外卖骑手成本增加。同时，销售及营销开支由去年第三季度的58亿元增至第四季度的77亿元，占收入百分比由16.5%按季上升3.7个百分点至20.2%。增加主要来自各业务分部的季节性营销活动令交易使用者激励增加。

此外，美团曾经也因隐藏支付宝支付的入口遭反垄断诉讼。去年7月，有部分使用者在使用美团App下单时，发现美团支付成为优先选项，原本在支付选项的支付宝支付或被折叠，或者直接消失，微信支付和Apple pay则在美团支付下方，依然可以使用。而当时美团的创始人王兴曾回应说：“淘宝为什么还不支持微信支付？微信支付的活跃使用者数比支付宝多，手续费也比支付宝低。”

由此可见，美团拥市场支配地位后，仍加大补贴投放，容易以更优惠价格排除、限制了相关市场经营者之间的公平竞争，或是取消平台内经营者在美团平台上的其他重大权益，令公司甚易站进红线。故此，美团今日跌幅较深的原因之一。

腾讯风险相对较少

相反，腾讯风险则不如美团大。腾讯与阿里两家独大，腾讯占据市场的主要是即时通讯软件“微信”（WeChat）和支付系统“微信支付”（WeChat Pay）。去年，微信每月活跃账户数量达12.25亿名，同比增长5.2%，可谓是市场支配地位，但就控制价格或“二选一”却甚有难度，始终使用者不用微信，也可使用其他通讯软件。

微信支付方面，中国支付清算协会发布的《2020年移动支付使用者问卷调查报告》显示，中国使用移动支付的频率逐渐增长，同比提升4.4个百分点，其中，分别有92.7%、91%和74.9%的使用者使用了微信支付、支付宝和银联云闪付。只要腾讯平台不排除其他支付系统，实在没太大机会涉及至滥用市场地位的地步。

然而，3月中，《彭博》引述消息报道，阿里巴巴因应内地反垄断监管部门要求而作出让步，计划在腾讯旗下微信平台提供“淘宝特价版”小程序，该小程序或可使用微信支付。不过，腾讯将须批准“淘宝特价版”小程序于微信平台应用，阿里巴巴的有关计划才能落实。

目前，阿里巴巴旗下平台不能使用微信支付。不过，面对反垄断法，看来腾讯、阿里两者也要合作，有助打破平台经济垄断局面。更何况，腾讯主营业务是手机游戏，与平台经济处不同赛道，受反垄断风险亦会较少。