顺丰控股配售为中长线发展　股价回调成进场良机｜聂振邦

根据港府财政司司长陈茂波上周在“财富管理博览2025”上披露的最新资料，今年首五个月港股日均成交金额超过2,400亿元，同比增加1.2倍﹔同期港股的新股集资额暂列全球首位，接近900亿元。数字反映今年以来港股投资气氛优良，高位承接力不减﹔新股集资亦见蓬勃，不难看到利好氛围同样带动已上市企业股本集资积极。因此现为亚洲最大及全球第四大综合物流服务供应商，现为多项股指（沪深300指数、MSCI新兴市场指数及富时中国50指数等）成份股的顺丰控股（6936），把握时机在周四（6月26日）开市前宣布配股及发行可换股债券。

配售旨在提升H股流动性

今次配股涉及发行7,000万股H股，集资总额约29.5亿元，以及发行为期363日的零息可换股债券，集资金额同约29.5亿元，合共约59亿元。两项集资除了为提升H股流动性，扩大股东基础，集团亦有意将所得集资强化自身国际及跨境物流能力、研发先进技术及数字化解决方案以及优化集团资本结构。配股价为42.15元，较周三收报46.2元折让8.77%，少于一成属“低折让配股”，反映集团已考虑到未来发展及已有股权权益之间的平衡。

配售无碍大型优质企业龙头定位

市场未及消化集资消息，当日开市首分钟一度低见42.95元，跌逾7%，随即见买盘承接，跌幅收窄，收盘仅跌4.11%，说明投资者理性投资。今次H股配售及可转债发信无碍集团在物流界并在中港股市众多大型股份之中的优质企业定位。股债结合的集资架构亦彰显集团财务管理具有高度纪律性，不仅关注增强H股流动性，而且希望通过换股债条款减少现有股东权益被摊薄风险，充分展示顾全大局的考量。集团在2024年11月在港上市成为快递行业的新里程碑和增长机遇，今次发行的股债结合产品也为投资者在当前急速变化市场中提供更灵活的投资选择。

为市场带来对集团业务发展的乐观预期

至于投资者公认顺丰控股在资本市场为大型优质企业，不但由于在亚洲并全球物流业位处前沿位置，同时在深化推进“亚洲唯一”的战略下，集团通过战略网络扩张和持续升级其服务和解决方案来加大对全球影响力﹔定位国际业务成为集团第二大增长引擎。于2024年，供应链及国际业务对集团的收入贡献，同比增长17.5%，印证集团秉持快速、可靠、以客户为中心的承诺，产生优良成果。而集团拥有数字化技术，将有助推动智能化及绿色供应链发展，能为市场带来乐观业务前景。

本身周三A股和H股分别收报50.29元人民币（折合54.99元） 和46.2元，后者折让约16%，配合昨日H股跌幅大于A股，折让扩大至约18%。目前顺丰控股港股已回到低于20倍市盈率，配合今年首季集团股东应占溢利约22.34亿元人民币，同比增长近17%，连续四年同期录得增长。顺丰积极采取“激活经营”策略，加大对前线业务的授权与激励，展现出强劲的增长势头，同时，公司业绩第二季有五一黄金周和618购物节的节庆加持，市场憧憬期内业绩表现更强劲，加上今次股债配售消息令股价回调，对于中长线，以及喜欢追求质量资本增值的投资者而言，绝对是进场良机。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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