瑞银汪涛指5月内地经济展韧性靠抢出口　料额外政策或下季末出台

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，在90天的关税暂停期内，内地抢出口和相关生产加快可能仍在继续，不过势头在逐渐降温。如果政府能够尽快发放剩余的以旧换新消费补贴，预料6月和第三季度的社零增长可能仍会保持韧性。

料次季增长介乎4.5%至5%

她又指出鉴于去年基数较低、且目前增长势头依然较为稳健，预计第二季度GDP同比增长将保持在4.5%至5%，惟预计下半年增长势头将显著放缓。不过，额外的政策支持措施或有助于稳定第四季度经济增长，认为2025年4%的GDP增长基准预测面临更多上行风险。

汪涛指出，5月份的增长韧性可能反映了抢出口及其相关生产活动的影响，以及计划中政策支持的持续落地。另一方面，房地产活动继续同比下跌，经季节性调整的房地产销售和新开工面积较4月份进一步下降。目前内地通缩压力持续，其中CPI疲软，PPI同比跌幅扩大。至于5月份信贷增长保持稳定，主要得益于强劲的政府债券发行。

中美短期内难达全面协定

对于中美贸易谈判，她表示中美在6月就落实日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，中国可能会将部分非军事用途的稀土出口管制正常化，美国则可能会放宽近期针对芯片、芯片设计软件（EDA）、喷气发动机和学生签证的部分最新限制。尽管如此，鉴于双方在一些基本问题存在重大分歧，仍认为双方短期很难达成全面协定。即使美国政府未来因法律因素而取消所谓的对等关税和芬太尼相关关税，其也可能利用其他贸易条款征收新关税。因此，瑞银认为美国今年以来对中国产品加征的关税税率（加权平均）可能会在更长时间内保持在目前32%左右的水平。

汪涛表示，在抢出口相关活动和计划中政策支持措施的推动下，首5个月出口、工业生产、社零和固定资产投资的增长保持相对稳健。不过，未来随着抢出口过后的反向调整显现，计划中的财政补贴可能接近尾声，认为下半年经济增长将面临更多下行压力。

或下半年减息20至30基点

她又指出内地房地产市场持续低迷，房价下降预期依然偏强，居民购房意愿走弱。因此，该行预计下半年政策支持仍亟待加码，包括进一步降息20至30个基点和出台额外财政刺激政策（占GDP比重0.5至1个百分点），后者可能包括创设新型政策性银行金融工具（规模或达5,000亿元人民币）。鉴于年初至今增长较为稳健，认为额外政策支持可能取决于未来的经济资料表现，或在第三季度末前后出台。