中特估动力重现 中海油条件优厚｜许绎彬
港股上月终在淡淡然下，顺利摆脱“五穷月”魔咒，全月累升1,170点。2025年截至5月31日，恒指年内累计升幅达3,229点，总算有所交代。在今年首五个月，最令全球投资者难忘的，相信是新一任美国总统狂人特朗普向全球发动的关税战，令环球金融市场掀起大浪，部分国家的经济复苏之路险被拖垮，航运出口业更是首当其冲。
尽管近期美国所发动的贸易战看似有缓和迹象，尤其是中美关系好像按了暂停键般，但其实这“缓和”和“暂停”可能只是表面，中美关系的博弈又岂只是关税，不知不觉下，原来已延伸至关税以外的地方。特朗普政府在5月下旬再度对中国使出奇招，先是宣布加强对中国留学生的签证审查和社交媒体审查，然后暂停对华出售商用大飞机发动机及部分零部件，还要求美国几家大型软件公司暂停对中国客户的技术支持和服务等。狂人使出的奇招令人费解，其狂妄行为更是损人不利己。正当世人仍对其行为思量之际，狂人又在上周末再出口术，乘中国内地端午节假期的前夕，借故诬蔑中国违反初步贸易协议，并突然将进口钢铁关税由25%提升50%。
料港股在6月进入调整期
由于事件发生在“90天”停战期内，因而令市场或全球投资者忧虑狂人又再“出尔反尔”，对中美贸易重燃战火的机会大增而产生忧虑，美股三大指数在五月最后一个交易日（5月30日），全线下挫。香港市场在本周一（6月2日）因内地假期休市，在缺少“北水”护航下，港股踏入“六绝月”首个交易日，一度下跌超过600点，连50天线（即22690点）也一度失守，低见22668点，庆幸最后能重返23000点以上；外间更有分析认为，中美关税负面消息将会重临，港股在失守50天线后，并因近期美国债务问题再令市场关注，预测恒生指数会于“六绝月”很大机会进入调整期，推算会在22000至24000点区间上落。
种种不利因素在“六绝月”的首个交易日发生，令投资者对后市有所顾虑，实属正常反应。正当投资者仍对后市担心而不敢“轻举妄动”之际，市场又突然有好消息传出。事缘在美国当地时间周一（6月2日）时，美国白宫发言人突指出中美双方元首有机会于本周内通电话，尽管这消息仍“未经证实”或“只闻楼梯响”，但已刺激港股作出反弹，配合“北水”回归润泽下，两日合共反弹497点；恒指只用2个交易日，除已重返10天线（即23425点）外，更一度高见23716点，比上星期高位还要高，港股确实充满传奇。
罗奇修正“香港玩完论”
而港股在“六绝月”被看低一线，相信是传统心理作用吧！不过有人看淡亦有人看好，投资银行摩根士丹利亚洲区前主席罗奇去年2月曾发表“香港玩完论”，当时言论一出，除了把投资者吓至“目瞪口呆”外，更令仍处弱势的港股因而“弱上加弱”。但罗奇近日对自己去年的言论有所修正，表示中美冲突过去在最激烈的情况下，香港并非如其预期般遭受牵连，反而更有可能成为受益者，原因是香港乃中国最重要的国际金融窗口，地位独特，因而将去年所发表的言论推翻。正因如此，连淡友突然都对香港前景改观，反映出外资对香港信心正逐步回稳。
笔者认为，投行或外国投资者突然“转呔”唱好的主因，相信是踏入2025年2月起，国内不断推出“救市措施”，显然令投资者对中港两地的股票市场前景有所改观，资源开始愿意投放，令两地股票市场的成交开始有所起色。而在狂人特朗普重返白宫后，其妄顾他人及举棋不定的政策，令投资者有点“无所适从”及“透不过气”；加上其发动的贸易战，可谓是“七伤拳”，完全损人不利己，更令美国经济陷入瘫痪，因而令投资者失去信心，无奈之下将资金由美国撤离，转移至政策较为穏定的香港股票市场，可能是他们的慎重之选。
港股成交与过去三年相比，有如“脱胎换骨”，日均成交均能保持在2,500亿元以上，除有必然支持的“北水”庇护外，外资加持亦是其中一个主要因素。未来，美国撤资的情况可能会持续加剧，由于特朗普政府可能因政策持续“损人不利己”，令美汇指数于今年首5个月下跌8.4%，是史上同期最差表现，目前美汇已回跌至2022年春季水平附近。外间认为，如情况仍未改善，恐怕狂人会出“奇招”再度将投资市场弄得更乱，因此投资者欲先逃离乱地，实属正常。此番言论并非无迹可寻，事缘无人不晓的阿里巴巴（9988）将价值近676亿元ADS(预托证券)转到港交所中央结算系统（CCASS），有分析指出，大户搬货至香港，有机会是为了分散投资风险。至于什么风险，相信不用多言。
中特估存异动
谈回港股，尽管港股在调整了一个交易日后，只用两个交易日便重拾升轨，但略嫌升势并非全面。谈到值得留意的亮点时，久违了的“中特估”有所异动，当中有部分已率先落镬，中广核矿业（1164）升幅惊人，建设银行（0939）及农行（1288）更创下52周新高；倘若“中特估”动力重现，不妨留意拥有优厚条件的中海油（0883）。
（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）
【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事
专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。
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