道破林奇眼中快速增长股　顺丰同城绝对实至名归｜聂振邦

上周到电视台担任直播财经节目嘉宾，主持问及对增长型股份与盈利及市盈率的关系，笔者认为厘清个中关系也对大家如何选用合适的股票分析方法有著益处，所以在此也想帮大家“寻宝”。节目上笔者指出增长股可分为三种，分别是缓慢增长股、稳定增长股和快速增长股。其实如此分类绝非自创，而是八、九十年代美国著名基金经理彼得‧林奇 (Peter Lynch) 提出，管理富达麦哲伦基金仅13年便退休，期内基金升值超过20倍，同期美股标指升值却不足6倍，可见这位投资界传奇人物的观点，值得参考。

寻找快速增长股

节目中笔者未有分享如何界定三种增长型股份，诚然就算大家曾读林奇的著作《彼得‧林奇的成功投资》(One Up On Wall Street)，亦未必了解如何在不同股市，区分这三种增长股。笔者现在道破玄机，股市所属经济表现是关键，市场公认具吸引投资价值的快速增长股，盈利增长率为GDP增速加上不少于20%，按目前内地GDP增速约5%，盈利增长率门槛便不少于25%，增速快配合表现稳定，并获市场看好行业前景，如此股份属上选。笔者近年一直留意顺丰同城（9699），过去三年（2022至2024年）盈利增速不断提升。

预期盈利增长逾八成

藉著中立开放第三方定位可对接多平台，具备稀缺性；加上在流量多极化趋势下，商家更需要一家可靠值得信赖、一站式订单管理及配送平台，过去三年分别盈利增速为68.1%、117.6%和161.8%，均远高于快速增长股门槛的25%。单是今年3月底至5月中，已获不少于13间中外券商发研报提供2025年盈利预测参考，介乎2.08亿至2.7亿元，平均值和中位数为2.47亿和2.53亿元，较去年约赚1.33亿元，预期增长85.7%和90.2%，反映市场看今年公司业绩继续保持高增长。这些研报全部予以正面投资评级，包括买入、增持、推荐及跑赢行业等。

每股合理值不少于18元

另可留意上述券商普遍提供参考目标价介乎13.5至13.8元，而5月中至今还不到半个月，股价已由当时约11元水平，跃升至现水平于14元以上，超出上述目标价范围，相信各大证券不久再发研报时，又会上调目标价。另外，就著去年每股盈利折合为0.1545元，相对目标价介乎13.5至13.8元，相当于历史市盈率介乎87.4至89.3倍。考虑到顺丰同城自2023年开始亏转盈，过去两年市盈率平均值为116.6倍，远高于上述大概80多倍市盈率，事实证明当股价升到参考目标价上限13.8元，仍不足以全然释放公司的经济价值。若以市盈率均值116.6倍，相对去年每股盈利0.1545元去计，每股合理值不少于18元。

公司自2021年12月上市以来，股价历史高位为16.48元 (低于上述合理值18元)，仅见于2021年12月31日，当年收入约81.74亿元 (人民币，下同)，而2024年约157.46亿元，成长超过92.6%；盈利表现更由当年亏近9亿元，转为2024年约赚1.33亿元，相距逾10亿元，证明业绩表现早已不能同日而语。目前看法最保守的今年盈利预测，也约2.08亿元，增逾57%，预估每股盈利折合为约0.2473港元，即或按上述80多倍市盈率计算，每股合理值便超过21港元，证明若今年余下日子港股投资热度不减，该股股价具备上破历史高位16.48港元的条件。故此顺丰同城作为快速增长股，绝对实至名归！

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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