美银称MSCI指数估值迫近近期顶部　吁留意“HAPPI”概念股

美银发表报告，指出MSCI中国指数年初至今累升中双位数，跑赢全球主要市场，不过MSCI中国指数目前市盈率处于11.2倍，已接近近期顶部，加上未来盈利可能面临下行风险，料绝对上行空间有限。

该行指出在地缘政治紧张下，中国市场更显得吸引，主因仓位相对较低，潜在政策刺激，持续的技术进步，及庞大的本地市场。可是MSCI中国指数市盈率已接近近期顶部，短期而言可能处于区间波动，建议采取哑铃策略。防守上配置高息国企股，另一边则配置专注本土的增长股，以产生超额回报，看好“HAPPI”概念股，即（1）健康与保健、（2）可负担奢侈品、（3）务实为主、（4）个人体验和情感价值及（5）IP。

美银又进一步指出，尽管市场情绪有所改善，但从首季业绩和该行最近渠道检查表明，中国经济和消费增长仍然面临挑战。房地产市场在去年第四季至今年首季出现反弹，似乎正在回落。同时消费者信心仍低迷，青年失业率居高不下，加上CPI及PPI为负，贸易战、出口增长放缓可能加剧通缩压力。加上内地市场竞争激烈，须有更好的服务，更低的价格，也须有更多的新进者。即使家庭资产负债表健康，可是消费贷款违约率一直在上升，且没有稳定的迹象。

大摩建议加入国企高息股增防守力

至于早前调高中资评级至“大市同步”的摩根士丹利则，其董事总经理王滢表示关税战仍有多项不明朗因素，所以该未有计划再上调评级，她表示看好中资科技股，相信板块内的企业创新能力强，而且属于国际领先的公司，前景相当亮丽，但整体市况仍会因为贸易战而波动，并建议投资组合内亦应投放部分国企高息股，提升防守性。

相对于A股，大摩更偏好港股，她解释特朗普政策倾向推低美元，历史上当美元下跌，反映外资情绪的港股会更受惠，而A股更代表内地传统经济表现，在改革转型的路上表现或会较逊色。