同程旅行AI赋能增变现能力　DeepTrip优化服务升客户黏性｜聂振邦

五一刚过，暑假临近，为旅游旺季，中港居民每年出游一两次，几乎成为生活日常。旅游股同程旅行 (0780) 刚公布2025年首季业绩，亮眼表现印证此看法。2025年首季收入同比升13.2%至43.77亿元（人民币‧下同），经调整EBITDA大增41.3%至11.59亿元，经调整溢利净额达7.88亿元。年服务人次突破19.6亿，年付费用户（APU）和平均月付费用户（MPU）规模攀升至2.47亿及2,650万人，两项运营指标均创新高，平台规模效应持续释放。

交通票务收入破20亿关　住宿业务上演创新突围战

交通板块收入同比增长15.2%至20亿元，跑赢行业增速。皆因“全场景出行覆盖”策略奏效：除机票、高铁等核心品类外，跨城巴士及地铁票务等长尾服务贡献增量。技术层面，算法驱动的“慧行系统”优化票务组合推荐，有效提升用户停留时长及复购率。值得关注增值服务收入占比持续扩大，或成未来毛利提升关键引擎。首季住宿业务收入达成11.9亿元，实现23.3%同比增长。战术组合值得深究：一方面依托交通业务19.6亿年服务人次的庞大基数，实施精准交叉导流；另一方面紧扣演唱会、体育赛事等新兴住宿场景，捕捉新增长机遇。

用户基础持续扩张　强化高级会员留存率

同程旅行持续拓展用户基础，积极探索多元流量渠道挖掘流量增长潜力，并著重提升运营效率与流量转化率。在与腾讯稳定合作基础上，微信生态系统仍是主要流量来源之一。

为提升用户价值，专注于培养平台的长期用户忠诚度，并进一步升级忠诚度计划，强化高级会员吸引与留存。高级会员可享多项专属权益，如免费接送机、VIP休息室及医疗援助服务等。此外，黑鲸会员计划积极拓展“体验型消费”场景，涵盖短途游、春游等多元旅游活动，进一步增强会员黏性，黑鲸会员累计人数再创第一季度新高。

酒店管理与PMS业务表现亮眼　战略性收购强化品牌矩阵

其他业务收入增长20.0%，达6.03亿元，主要得益于酒店管理业务与PMS (酒店管理系统) 业务的强劲表现。作为在旅游产业链中持续推进的轻资产战略，酒店管理业务在首季进一步扩大中国的地理覆盖范围，并巩固其市场领先地位。

另于2025年4月17日，同程旅行宣布计划收购万达酒店管理100%股权。万达酒店管理同样采用轻资产模式，专注中高端酒店运营管理、设计与建设管理服务。此次收购预期将实现战略性整合，显著丰富同程的品牌矩阵，并引入高端酒店运营的宝贵人才与专业能力，进一步强化在酒店管理领域的竞争优势。

DeepTrip初步落地　生成式AI重塑旅游比价与服务模式

2025年3月底，同程旅行升级了自研的大语言模型“程心”，并正式推出旅游AI代理人 DeepTrip。该AI融合了DeepSeek的推理能力与同程在线旅游平台的深厚供应链资源，能够协助用户规划复杂行程并直接完成预订，实现从“咨询到交易”无缝闭环。

未来，DeepTrip将被广泛整合至各类预订场景中，进一步强化交叉销售策略效果。同时，为提升内部效率，同程已为员工部署多种生成式AI工具。在编码层面生成式AI显著降低开发人力成本，提升开发效率；在客服层面能够更准确、高效地回应用户需求。目前，生成式AI已处理大部分与住宿预订相关的线上查询，未来将扩展应用至更多场景，持续优化用户体验与运营效率。

AI驱动闭环初具规模　精细化运营助力价值释放

随著AI技术深度应用与高端酒店资产战略整合初见成效，同程旅行已逐步构建以“交通+住宿+会员+产业链”为核心的数字化生态闭环。预计未来在生成式AI持续渗透至客服、行销、自动化运营等多个环节下，平台将实现更高效率用户转化与价值变现。

技术红利叠加资产整合效应，有望推动同程旅行迈入盈利质量与用户价值双重提升的新阶段，并在智能化竞赛中巩固领先优势。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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