关税战打击投资者对美元资产信心　KKR指美债难再发挥减震器功能

美国总统特朗普在今年4月初宣布开征“对等关税”，个别贸易伙伴作出反制，一时间引发投资者对美元及美债等资产前景的恐慌，美汇指数更一度跌穿98，美国10年期债息更触及5厘。交易员对美元资产持有悲观态度，反映未来一年美元走势悲观程度的指标，更创历来新高，有资产管理公司认为，美元被高估15%。

根据一项常用的投资者情绪指标，货币期权交易员目前对美元未来一年走势的悲观程度比以往任何时候都要高。一年期风险逆转率（衡量在期权市场上买入或卖出某种货币的成本的指标）跌至-27个基点，看跌期权对看涨期权的利好，成为彭博美元指数的总体替代指标。根据彭博社2011年以来的数据，这一水平是有记录以来的“最负”水平，甚至超过了五年前疫情引发的市场波动之初的短暂水平。

近几个月来，随着特朗普断断续续的征税政策冲击市场，市场对美元的看法有所恶化，使人们对美国政策制定的可预测性和经济增长前景都产生了怀疑。嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“结构性看跌美元的观点仍然存在，因为贸易和中国问题的缓解只是暂时的。”

KKR称美元被高估15%

另一方面，资产管理公司KKR全球宏观和资产配置主管Henry McVey在一份研究报告中表示，财政赤字的扩大和通胀的顽固不化意味着，债券并不总是会在股市抛售时上涨，打破了这两种资产之间的传统关系。“在避险的交易日，政府债券已经不再发挥其在传统投资组合中作为‘减震器’的作用，”McVey在报告中写道。

这家另类资产管理机构还认为，随着美国特朗普寻求重塑全球贸易格局，美元存在“结构性”走弱的风险。McVey指出，美元目前被高估约15%，是1980年代以来的第三高水平。