汇丰环球料拆息5月下旬起“正常化”　1个月拆息合理价为3.35厘

港汇多次触及强方兑换保证，金管局更4度入市承接美元沽盘，向市场注入超过1,200亿元资金，推动银行体系结余增至1,740亿元。银行水浸驱使本港银行同业拆息下跌，其中1个月拆息由4月底时处于约3.95厘，跌至今日（14日）的1.32976厘。虽然拆息处于低水平，惟汇丰环球研究最新发表的报告指出，目前港元流动性充裕情况仅属暂时性，认为在现有银行体系结余规模下，1个月拆息合理定价为3.35厘。不过该行亦预期，拆息在往后时间仍有下跌空间。

该行指出早前港汇强势，是受到新台币升值的溢外效应影响。随著新台币回稳，以及港股南向资金速度放缓，以及港元套息活动因港美两地息差拉阔增加等因素影响，促使港汇逐步远离7.75强方兑换保证，又预料银行体系结余将保持在1,750亿元左右。

该行又指出随著流动性供应增加，而银行结算帐户资金需求未见紧张，促使拆息大幅下跌。由于资金留在结算帐户无法赚取利息，若短期内未见有资金结算需要，银行或会倾向减少结算帐户结余，包括向同业拆出资金或购入外汇基金票据等。目前1星期3个月外汇基金票据收益率陡峭至120基点以上，反映出银行不会预期流动性会持续处于高水平。

料拆息将逐步正常化

该行预期随著资金结算需求从今年5月下旬起增加，相信拆息会逐渐正常化，又预期1个月拆息合理水平为3.35厘。若联储局今年内减息3次，1个月拆息为2.75厘。