星展：中国一系列政策　下半年将出台应对关税　港赢贸易战商机

星展银行（香港）首席中国/香港经济学家纪沫表示，目前特朗普对华的145%关税，相信不会持久，即便是维持现状，应对中国的GDP有超过1%的影响。且她相信，内地当局今年维持5%GDP增长的信心坚决，相信第二季度以后，会有一系列的刺激政策出台。

该行经济研究部高级经济学家周洪禮预计，第二季有机会降准50个基点，下半年另有50个基点的降准空间；减息方面，第二季LPR或下调10个基点，下半年则有另外20个基点的下调空间。

内地“保5”信心坚定　下半年将出台刺激政策

纪沫解释称，内地官方在设立今年的GDP增长目标时，已经将内房、地方债、以及需求相对不足等问题考虑在内，但仍然选择设置该目标，是因为希望借助“强有力的刺激政策”，完成“十四五”规划的收官之年。

她认为在关税政策明朗，即第二季度以后，内地会有一系列的政策出台，且不止局限于货币政策，还会针对每个产业提供支持，包括此前每当经济低迷时，总会出手的对于基建的刺激和支持，都有希望在今年的第三、四季度见到。

内房还需2年去库存　未来15年GDP平均增长3%

她续解释称，在GDP的计算中，除却消费、投资、净出口，中国的增长模式中有一项特别之处，即政府政策有非常大的主动性，对于未来行业的投入有多大，这会是未来中国发展的核心变量，例如投入高新科技，增加诸如养老、育儿等服务业消费的比重。

据其预计，在到2040年的未来15年间，中国GDP的平均增速为3%，但不排除在政府的大力投入下，该增速可以上升至5%。在2035年，中国可成为中等收入国家。

针对内房问题，纪沫预计，内地大概还需要2年，才能实现地产去库存，届时房地产价格将相对稳定，对于地产固定资产的投资，也将有所回升，可仍然贡献经济增长，只是该增长会较此前减少。

料美元美债续承压　官方将保卫人民币币值

谈及外围环境的波动，她认为，美国国债将继续承压，不仅是全球央行，也见到许多日本的银行也在卖出美债。

同时，美元也将疲弱，全球对于美元的资产趋于不信任，美元年初至今已经贬值8.4%，而人民币贬值幅度仅0.06%，因此内地当局会维持人民币，以及通过人民币计价的资产的稳定保值。

贸易战港赢商机　设想货物经港进口内地

而对于贸易争端，该行也明言，从今日公布的制造业PMI数据可见，大跌至49，失守荣枯线，可见出口前景并不好，尤其当中新出口订单的PMI，大约创下两年新低，至疫情时水平。

不过有危有机，星展认为，香港的港口反而可以借助贸易战的机遇，因为香港维护自由港的地位，相当于对于美国方面是0关税，潜藏商机。纪沫设想，香港可以作为进口港，将货物转运回大湾区，甚至转运波音飞机等大型商品。