关税战｜百达指海湖庄园协议存谬误 将3方面破坏美金融稳定性
撰文： 张伟伦
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市场人士关注，被指为解决美国贸赤及财赤问题的《海湖庄园协议》会否全面落实。瑞士百达发表报告，认为不论从理论或是实践层面有关协议均存有谬误，最激进部份将会从3方面破坏美国金融稳定性，包括破坏国债定性﹑削弱联储局独立性，最终会削弱美元作为储备货币地位。
百达于报告内指出，特朗普政府迅速且激进地推行关税政策，这一行为正在撼动美元在全球金融体系中的地位。而这一激进的关税政策，与《海湖庄园协议》的内容一致。该协议提出，将关税作为重塑全球贸易和金融体系的更广泛努力的关键一环。
报告指出有关协议对非美国持有的美国国债征收所谓的“用户费用”，以及提出对美国金融资产实施外国预扣税的想法，这引发了市场对美国国债作为传统安全资产地位提出质疑。 在加征商品关税之后，资本关税会是否为下一步。
《海湖庄园协议》 试图通过将关税和安全保证作为与贸易伙伴谈判的筹码，以解决美元高估以及美国贸易和财政双赤字问题。该协议旨在维持美元储备货币地位的同时推动美元贬值，并提出包括货币干预、延长国债久期的债务互换等解决方案。
称全面实施协议可能性低
陌达认为无论在理论还是实践层面，《海湖庄园协议》均存在谬误。最激进的部分将通过三重方面挑战美国金融的稳定性：破坏国债稳定性、削弱联储局的独立性、最终削弱美元的储备货币地位。
报告认为尽管该协议全面实施的可能性极低，但不能排除其中部分条款进入政策讨论阶段，包括针对外国持有国债的利息支付征收少额费用。这项费用可能仅适用于新发行的国债，并且因国家之间可能会有所不同，在市场动荡期间大概不会推行。即便如此，该政策仍将对美国债券市场及整体金融稳定构成重大风险。