德勤料内房清盘陆续有来　关税战令轻资产行业面临债务风险

内地房地产危机持续数年，尽管中央推出了“保交楼”等一系列措施，仍未见曙光。德勤中国重组、企业转型与成本转型服务全国主管合伙人何国梁表示，由2021年华夏幸福债务违约开始，陆续出现内房资金链断裂的问题，四年过去了，内房的销售、资金流动性、市场信心等基本面没有任何改变，未出现逆转性的因素。

对于境外债务，何国梁指，由2021年开始，最主要方式仍是“新债去冚旧债”，初时展期比较短，地产商只是在拖延时间，现时逐渐演变为更具法律效力的重组方案，但重组条款对债权人而言更为不利，“展期由5年变成7、8年，甚至12年，换股价由3倍升至7、8倍”，债务人及债权人的期望值下降，于是清盘情况逐渐增多，也陆续有来。现时市场希望美国联储局减息，令企业有更多的生存空间。

境外资产成多方博弈筹码　债权人回收率仅0.6%

德勤中国重组、企业转型与成本转型服务合伙人朱静汶补充指，内地房地产企业并没有什么资源去做境外重组，除非发展商本身有境外资产，调查显示，2021年至今，境外债权人回收率只有0.6%，而境内、境外债权人回收率也只有3%。

另外，朱静汶指，境外资产亦会成为多方博弈、争夺的目标，例如银行主与债券持有人的要求也不同，前者目标是是回收资产、不想削债，后者接受削债的比率更高，“债券持有人重组后持有股票，在公司削债后，股价可以上升，会因此受惠”。

轻资产行业面临债务风险

此外，关税战升温，也令到内房以外的，其他行业流动性紧促，德勤中国重组、企业转型与成本转型服务总监邓天恩表示，内需不足、关税战影响，部分轻资产行业面临债务危机的风险，“他们本身没有资产可抵押，一旦出现资金断裂，就有机会出现爆煲”，例如与房地产相关的建筑业、零部件生产商等，而电动车行业也有很大的泡沫，事关不同类型的电动车牌子实在太多。